观面：国庆中秋节日期间，国庆节间宏观扰动事件频发，美国总统特朗普感染新冠肺炎，；欧洲疫情继续肆虐，美元指数走低，支撑大宗商品价格走高。供给方面：铝企投复产能稳步释放，云南宏泰自9月初开始通电测试，近日魏桥云南项目也开始投产，产能投放加速，电解铝开工率持续上升，供应端有宽松趋势。成本端：昨日氧化铝成本上升至12910元利润边际收窄。升贴水方面：国内长江有色现货升水较大幅度下调，至升210元/吨，伦铝贴水幅度扩大至贴36美元；库存方面：LME库存下降6750吨至141.63万吨，上期所库存增加4784吨至22.79万吨，社会库根据9月28日数据来看，下降3.5万吨至66.2万吨，库存低位较强支撑铝价反弹。 国庆期间沪铝AL2011继续修复近日跌幅，开盘向上跳空高开，后保持窄幅震荡。昨日开盘价14235元，盘中最高14585元，最低14230元，至收盘报14485元，昨日夜盘继续上涨85元，涨幅0.59%。沪伦比值有所缩窄，至7.629。整体来看，原料方面，氧化铝价格触底回升，目前电解铝行业利润边际收窄，需求端，国内现货升水依旧坚挺，市场情绪较为谨慎，持货商甩货为主，需求一般，已进入9月消费旺季，但需求未达预期，整体表现较为疲软。海外疫情反复，疫情对经济影响存在不确定性。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，需求端迟迟未有消费旺季指引，消费表现未达预期。预计短期铝价走势区间震荡为主。昨日盘面已接近8月21日14590元高点，当前宏观形势不明朗的背景下，操作上建议观望。