中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：旺季消费以及供应增长间的匹配程度。
我们的观点：国内供应端持续增长的步伐在节前略有加快，随着四季度到来，三季度新投产的产能将释放实际产量，同时高利润下复产也随之而来，供应压力正逐步增大。而继淡季不淡后，国内需求面临旺季不旺的局面，但此“不旺”局面是相对于此前高同比增速而言，就9月内需情况，仍维持同比较高增长，目前从下游反馈来看，10月订单环比未有明显提高，保持稳定状态，预计同比仍能维持增长。当前市场交易的重点仍在需求增速，由于供应增速加快，需求亦有增速，因而两者的匹配程度至关重要。尽管中期来看，铝供需格局向过剩转变抑制铝价，但节前已降至年内低位的库存对价格的支撑依旧较强，一旦假期归来，消费复苏带动去库，铝价仍难深跌，因此预计短期铝价继续维持震荡格局。
投资策略：观望。