中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。
我们的观点：周一铝锭库存显示为66.7万吨，较上周四下降4.9万吨，为年内最低水平。尽管去库仍在继续，但从加工需求来看，旺季不旺局面基本证实，目前了解10月订单相对9月保持稳定，未有明显改善迹象。出口方面，部分领域则继续有所改善，但从上周8月公布的进口数据来看，未锻造铝及铝材仍处于净进口状态，源源不断的铝锭和合金锭进入国内，近期进口窗口仍处于开启状态，在欧洲疫情二次干扰加重的情况以及各国掀起对中国铝材的制裁来看，回到正常的净出口量仍需较长时间等待。供应端，云铝海鑫、云南宏泰产能继续释放，压力不断增加，供需边际开始走弱。展望后市，基本面边际走弱的逻辑较为确定，铝价压力凸显，绝对价格趋于走弱，但注意现货升水对当月价格的支撑，以及暴跌后仓单加速下降的情况，短期价格仍具有高位支撑的动力，单边应以观望为宜。
投资策略：观望。