1、本周铝价震荡偏弱，但盘面未现明显做空迹象，更多是多头主动减仓所致，总体持仓量有所走弱。
2、6月份担心的供求问题在7月份继续演绎，具体表现为供应的确定性和需求的不确定性甚至下降。供应的确定性，一是产量增长预期在强化，包括新投建和复产都在加快；二是进口替代效应在显现，虽然原铝的进口量依然不是很大，但铝材铝合金的进口量在大幅增加；三是废铝的供应在增加；四是囤货重新抛向市场仍是潜在威胁。需求的不确定性，体现在一是需求季节性放缓，二是出口的不利；三是囤货透支未来需求。如果供求逆转可以预期，铝水转化为铝锭比例会增加从而缓解现货紧张情况。当然前期未必会转化为仓单，但盘面的套保压力会有所增加。
3、所以笔者依然对铝价持相对谨慎甚至偏空的意见，虽然较大Back结构以及资金托市制约着做空力度和信心，但行情继续上涨的内生动力已然不足，当库存转为累库之时，回调概率再加大。这时候最适合的就是冶炼企业加大氧化铝的囤库并在沪铝盘上进行远月套保。另外，套利上建议内外正套可以介入，国内去库放缓预期以及海外复苏预期，可能会对内外价差进行纠正。
（光大期货 展大鹏）