中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。
我们的观点：最新公布三月未锻造铝及铝材为51.86万吨，为2019年5月以来新高，而同比下降5%，出口的亮眼表现实际受到1-2月假期及疫情影响，部分出口订单推迟3月。但二季度的出口情况很难保持这样表现，海外疫情对出口订单具有实质的影响，汽车制造业、电子行业的减停产客观存在，仍利空我国铝材出口。供应端铝价持续下挫，上周再度有冶炼厂宣布停产检修或检修计划，目前确定减产量级超过60万吨，且仍有40万吨意向减产，供应进一步收窄。而氧化铝价格持续大跌，价格回到今年来低位，成本端的塌陷实际上给予电解铝冶炼相当的利润空间，两者的亏损水平接近，冶炼厂减产意愿或减弱，因此仍需要铝价下行来调节供需平衡。
投资策略：逢高沽空。
风险提示：疫情短期得到控制，供应端出现大幅度减产。
（金瑞期货 高维鸿）