中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。
我们的观点：上周铝锭社会库存开启去库阶段，铝消费在终端及加工企业开工率不断提升的情况下改善，但海外消费则因疫情严重而继续恶化，多家大型铝材企业宣布减、停产，汽车制造、消费领域的影响传导至加工环节，物流效率亦有所下降，利空我国铝材出口。供应铝价持续下挫，周中再度有冶炼厂宣布停产检修或检修计划，目前确定减产量级达到40-50万吨，同时复产及新投产的投放将放缓，但由于全球经济衰退和消费下滑明显，目前减产量级尚不影响过剩量级扩大的情况。而氧化铝价格持续大跌，价格回到今年来低位，成本端的塌陷实际上给予电解铝冶炼相当的利润空间，两者的亏损水平接近，冶炼厂减产意愿或减弱，因此仍需要铝价下行来调节供需平衡。
投资策略：逢高沽空。
风险提示：疫情短期得到控制，供应端出现大幅度减产。
（金瑞期货 高维鸿）