基本逻辑：自3月下旬以来，国内电解铝高成本产能开始进入检修和减产周期，目前减产范围在40-50万吨/年，量变尚未引起质变，阶段性反弹高度受限。氧化铝下游需求收紧，供应过剩背景下回吐年后全部涨幅，让渡部分电解铝生产利润。电解铝累库增幅明显收窄，本周库存拐点初现，主因部分地区库容已满、在途及厂库存量上升所致，言及去库周期重启为时尚早。目前海外疫情确诊人数直线攀升，宏观偏空氛围未改，铝价持续受到市场悲观情绪压制。基本面来看，库存高企、成本下行且终端消费仍在复苏过程中，预计短期铝价依旧承压运行，存在继续探底可能，在海外疫情得到有效控制前，沪铝易跌难涨。另外，需注意国家可能出台的相关刺激性政策对市场的带动作用。
操作建议：降税预期仍存，近月合约间价差呈收窄态势，后市持续关注。单边抄底资金谨慎操作，沪铝仍有进一步探底可能。