在投机资金和美元再度走弱的带动下，LME铝价年后表现甚为强劲；相对而言，国内铝价却很是疲弱。突出表现两个市场的比价变化上，随着LME铝价上涨，沪铝和伦铝价格比值快速下滑，而在LME铝价调整的同时，比值即出现回升。2月中下旬，沪铝主力合约在LME铝价的带动下曾经实现了小幅度的上涨，成交略为活跃，日成交量基本上在2万手之上，持仓也有少量增加。然而，期货市场上投机者的兴趣并没有真正被调动起来，持仓始终维持在5万手以下的低水平上。近月合约更是如此，当月对三月期的价差在价格上涨过程中进一步拉大，月均价差在100元/吨左右。
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数据来源：LME，华通现货
・疲弱现货拖累期货市场
形成这种局面最为直接的理由是，买盘力量不强，更实质一点的原因应该是现货需求疲弱。在LME铝价上涨的过程中，现货价格之间比值的下降速度更快，也就是说现货相对于期货更为滞涨。这跟春节前后铝材厂的消费力削弱有关，但是仅仅是季节性似乎不足以解释这种冷清状况，至少在年后消费商应该会有备库购进行为，然而现货市场上似乎并没有表现出来。目前，南海地区铝锭库存相对较低（只有1万吨作用水平），但是铝材加工受到了电力短缺等因素的困扰，影响了该地区的需求。华东地区是库存的相对聚集地，年后两周多时间内，上海期交所在上海地区的铝库存一共增加了4万多吨，虽然地域和运输差异是主要原因之一，但这同样是消费不济的反映。
从其它方面寻求更多的可能导致消费疲弱的因素。国内铝消费的领域主要是房地产和运输业。其中房地产开发在2004年上半年曾经遭受到了比较沉重的打击，然而其对铝消费的影响并没有明显体现（2004年国内原铝市场基本保持平衡）。可以推测到的是，房地产用铝往往是在建成之后，增长在2004年第二季度有较明显下滑的固定资产投资对铝消费的影响可能在2005年初得以体现。另一方面，由于积压库存量较大，从2004年10月份开始，汽车产量开始下滑。此外，工业生产1月份剔除季节性因素的年比增长率只有8.9%。
・乐观来自潜在需求和出口
当然，我们最关心的是后市铝消费能否有起色。首先，2004年固定资产投资年比增长25.8%，城镇住宅投资年比增长25.3%，以此来看，宏观调控对建筑用铝量的整体抑制力度有限；其次，消费稳定的情况下，清库达到一定程度后，汽车产量可能会有所回升。再次，从更为宏观的层面看，国内的货币增长速度和信贷都逐渐趋于稳定。另外，中国仍然属于大部分铝材和废铝的净进口国，据海关统计数据，2004年，中国净进口铝合金5.65万吨，铝板带359.4万吨。随着国内铝材产能和产量的快速发展，铝锭消费实际上还存在这广阔的潜在市场空间。
总体上，对于后期抑或全年的国内铝消费还是持相对乐观的态度。还有一个重要支持因素是持续的原铝出口。2005年1月份，国内铝进口量萎缩的同时，仍然有11.49万吨铝锭出口，净出口超过了2004年度平均水平。比较矛盾的是，1月份之前的出口贸易条件并不好，两市比价在进料加工出口平衡点8.6之上；并且出口的平均价格为1739.6美元/吨，低于1月份的LME现货月平均价。对此比较有说服力的解释是有（1）12月份的时候，有部分等待出口的铝锭没有能够及时报关，因此推延到1月份。（2）部分铝锭的生产成本可能没有市场预期的那么高，如果以进料加工形成生产，并且能够使用长单进口的氧化铝，那么铝锭的出口成本将有很大程度的下降。如果1月份的铝锭出口大部分属于第一种情况，那么这种大量出口的现象就可能是暂时的；如果属于第二种情况，那么铝锭的出口仍然可以延续下去。并且在2月份，国内外价差条件更有利于出口，可能促使今后几个月的出口量进一步增加。
也许一段时间内，不确定的消费状况都将使得国内铝市场和铝价处于相对低迷的状态，但是，如果不算庞大的库存能够得到消化（3月4日上海期交所库存减少3392吨可以视为一种迹象），那么国内铝市场仍会浮现暖意。