铜
行业要闻：
1. 【中国1-2月铜矿砂及其精矿进口同比降1.2%】中国海关总署公布的数据显示，中国1-2月铜矿砂及其精矿进口量为376.8万吨，同比降1.2%。其中，智利仍是中国最大的铜矿砂及其精矿供应国，对中国出口量为128.4万吨，同比降5%。
2. 【基本金属研究组织因新冠肺炎疫情取消4月会议】面对与日俱增的新冠肺炎疫情忧虑，国际铅锌研究小组(ILZSG)、国际铜业研究组织(ICSG)以及国际镍业研究组织(INSG)取消了他们在4月的会议。这些行业组织发布月度以及每年两次的全球金属供需预测报告，他们在本周的电子邮件回复中表示，它们的下一次会议目前定于10月在里斯本举行。
3. 【厄瓜多尔暂停国内采矿活动】上海金属网讯：在政府紧急呼吁居家隔离后，厄瓜多尔的矿工暂时停止了在该国的所有活动。澳大利亚的SolGold正在开发Cascabel铜金矿项目，该项目被认为是迄今为止发现的最大的铜金斑岩系统之一。该公司周三表示，它已经减少了全国的运营。基石资本资源持有Cascabel 22.2%的直接和间接股份，它也宣布暂停活动。Junior Adventus矿业和Salazar资源上周暂停了他们的Curipamba、Pijili和圣地亚哥项目的活动。
小结：昨日铜价整体震荡，夜间G20承诺启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响。基本面变化：1）精炼铜社库小幅上涨，但涨幅有限，显性库存峰值或将出现；2）周度TC小幅下滑，由于国内冶炼产能恢复，海外矿山出现扰动，近期TC或仍有下降空间；3）南美地区防疫形势愈发严峻，虽然目前供给可能发生的减量不足以抵消消费的弱势，但后续发展难以预测，后续持续关注。价格运行逻辑：美元流动性危机缓解后，抛售引发暴跌的风险暂缓，各国货币和财政刺激政策短期稳定市场，但海外疫情拐点未现，经济的衰退预期将为市场重新定价，短期铜价仍难有趋势性上行，短线反弹不宜追多，期货单边暂时观望，期权考虑卖出宽跨式策略做空波动率。
铝
行业要闻：
1. 【1-2月废铝进口同比负增长 铝合金进口骤增引侧目】上海金属网讯：中国2020年1-2月废铝进口总量为12.22万吨，同比下降40.3%，且录得数年来同期最低水平。彼时，我国未锻轧铝合金进口量累计11.89万吨，前两个月的进口量即达到去年全年的一半，2019年全年累计进口铝合金21.57万吨。
2. 【新西兰Tiwai Point铝冶炼厂获准在封城期继续生产运营】民防部25日中午宣布，新西兰当天进入国家紧急状态。Tiwai Point铝冶炼厂是新西兰唯一的铝冶炼厂，总产能37万吨。该铝冶炼厂共计雇佣了约1000名南部工人，在新西兰全国范围内为期四周的封城期获准继续生产运营。
小结：昨日铝价小幅反弹，但仍为突破万二。基本面变化：1）氧化铝价格继续下调，北方地区已经回落至2500之下，但价格暴跌之下电解铝亏损仍然巨大，目前已有部分电解铝产能停产，但体量尚小不足以撼动目前的供需格局；2）铝锭库存继续增长，增幅明显放缓，铝棒库存持续回落，显性库存峰值或将到来；3）海外多家汽车企业停产，出口的负面预期对中期基本面构成明显利空。价格运行逻辑：有色整体追随风险指向标铜，而铝由于出口占比相对较大，近期海外汽车工业干扰对铝基本面形成新的利空，导致铝价在有色中运行偏弱。目前电解铝行业已经出现大幅亏损，后续减产规模有望扩大，我们认为铝价向下空间有限，但外需疲软下反弹动力也较小，市场回暖下预计短期以偏强震荡为主。