中期国际期货第8周铜周报：需求复苏缓慢 沪铜将震荡回调

　　沪铜基本面 概况

　　在硫酸库存压力下，国内大部分冶炼企业在 2 月有减产计划，其中江铜、铜陵、大冶准备减产，减产幅度在 10%-20%。部分冶炼企业原料库存丌紧张，但辅料供应短缺，仍会对企业生产构成影响，预计 2 月冶炼企业产量环比将明显下降。

　　上周铜库存继续累积 5.28 万吨，虽然下游加工企业复工复产速度较前期加快，但物流运输仍存在丌通畅，企业订单降幅明显，正严格控制开工率。同时近期面临长单执行问题，多数下游在执行长单问题上相对僵持。

　　近期关键驱动因素

　　海外疫情蔓延 需求改善有限

　　本周操作建议

　　预计本周沪铜将以震荡回调行情为主。建议 2005 合约空单继续持有，支撑位45450。