周四铜市交投清淡，铜价小幅回落。宏观上，下周一到周三中国将在美国签署第一阶段经贸协议。铜市上，铜价上涨给消费带来压力，国内外现货贴水，国内供应宽松，消费开始进入放假模式。近期宏观氛围乐观，但实体却不明显，这也是商品表现不如股市的主要原因。铜市仍于高位震荡，我们等待铜市给出反弹结束的迹象。
隔夜，伦铝震荡收于收于1804美元/吨，沪铝主力合约小幅反弹收于14135元/吨。沪铝仓单库存4.28万吨，近月合约减仓至3.14万手，现货升水回落至70元附近，交割货源依然紧张限制沪铝下跌节奏。供应端云南神火及云铝溢鑫上周均已通电，而国内下游加工厂陆续进入春节假期，铝市场供需逐渐逆转。本周铝锭社会库存基本持平未出现显著累库，主因北方大雪影响到库。春节前后铝价回落概率较大，目前电解铝平均利润维持在1500元/吨以上极高水平，建议现货出货降低库存为主，盘面维持反弹沽空。
LME锌库存增加1200吨，LME0-3月现货升水降到6美元，令晚间伦锌价格冲高回落到2365水平，强调在近30年低位库存背景下，由于外盘供损事件已经降温，库存有集中流入的可能。周四沪锌主力在1.85万遇阻，0#锌锭实时现货升水幅度已经回落到190元/吨，同时现货对主力合约升水降到11月中旬以来较低的155元/吨。彭博地图显示澳洲山火集中地区的海运码头运转正常，对铅锌精矿、精炼产品的实际影响目前还是题材性质的。今日，被动等待周内社会锌锭库存变动，沪锌空单背靠120日均线继续持有。
伦铅一度涨幅较大，但整体震荡，沪铅暂时在万五承压。国内精废铅价回到1.5万，对交割月合约升水缩窄到75元/吨，精废价差依然为零。值得注意的是，SMM废电动车电池报价下调到8150元/吨新低，并未理会铅价反弹。因春节临近，一方面废料端有短线清库的可能；另一方面，也反映了当前再生铅炼厂因价格、利润过低，节前生产积极性不高，进而拖累废料报价。策略上，下一步铅价反弹的空间需要等待铅锭库存拐点，逢低配置的铅多单继续持有。
镍方面来看，昨日伦镍震荡整理，贴水收窄至贴77美元，库存继续增加1812到167910吨。近期精镍市场交投伴随镍价反弹继续转为清淡，国内镍铁采购价跌至960元一线，节前备库逐渐进入尾声。不锈钢库存回升，钢厂开启检修模式，国内精镍库存回升，LME库存高企等将给镍价一定压力。建议等待好的布空机会。
不锈钢价格冲高回落，目前持续震荡运行。年关将至，代理和贸易商皆以出货为主，后续钢厂低价期货资源将陆续到场，叠加下游需求表现清淡，预计价格弱稳为主。