1 月 3 日上海电解铜现货对当月合约报平水—升水 50，平水铜成交价格48900 元/吨—48970 元/吨，上期所铜库存较上周增 17670 吨至 141317吨，LME 铜库存减 1025 吨至 144675 吨。国际铜业研究小组：今年 9 月全球精炼铜市场供应短缺 8.1 万吨，8 月为供应过剩 3.7 万吨。今年前 9个月，精炼铜市场累计供应短缺 39.3 万吨，上年同期为短缺 33 万吨。中 国 11 月铜矿砂及其精矿进口量为 215.69 万吨，环比增长 12.68%，同比增长 27.09%。中国铜原料联合谈判组 CSPT 于 2019 年 12 月 26 日在福州召开会议，敲定 2020 年 Q1 铜精矿 TC 的 Benchmark 为 67 美金/吨，较 2019 年 Q4 上调 1 美元/吨。鉴于原料供应紧张，硫酸价格下跌的压力等，我国民企冶炼厂减产基本确定，但国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。全球最大铜生产国--智利 11 月铜产量较去年同期减少 6.7%，至 50.4 万吨。逻辑：库存连续下滑和预期好转推升铜价，冶炼厂减产会议助推上行。美伊冲突和致市场风险情绪大增，沪铜回调。策略：暂时观望。
3 日长江 14550 跌 20 升水 155，南储 14700 跌 60；隔夜 LME 铝、沪铝上涨，沪铝主力报 14135 涨 130，LME 铝收盘报 1819 涨 18.5宏观方面，美在伊拉克炸死伊朗革命卫队指挥官，不过伊朗表示无意与美爆发正面冲突；美联储表示近期利率不会作调整。特朗普推特表示，1 月15 日中美将签署第一阶段协议。基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，云南神火、云铝溢鑫通电投产；2 日 SMM 铝锭库存报 61 万吨，较上周四增长 1.8 万吨，巩义增幅明显；11 月未锻轧铝及铝材出口数量 45.2 万吨，10 月 43.1 万吨，出口状况企稳。当月仓单库存开始回升至约 4 万吨，挤仓效应仍然显著；主力贸易商操纵 LME 铝仓单大量注销，与沪铝逼仓形成共振。逻辑：沪铝当月主力多头挤仓，期铝价格坚挺，市场淡季供货增加，现货高升水走弱压力较大，基差波动大，不过，中远期消费旺季，对价格有支撑。策略：3/4 月 13800-14200 区间操作。