上周铜市继续冲高，周五在高位大幅震荡。中美达成初步协议是市场最大的动力。周五双方官宣了这一决定，15号要加的税不再加，对上一批加征10%关税的商品下调2.5%的关税到7.5％，当然中国同意了一系列条件和做了一堆承诺。个人认为很难说比预期好。铜现货升水随铜价走高回落，年底有部分企业订单增加，多与春节较早有关，价格走高抑制消费。年底废铜紧张，但明年初会缓解。从技术上看，短期铜价遇到阻力，5日均线是否支持有效，成为我们关注的焦点。
随着中美发表第一阶段协议达成共识的声明，双方15日加征关税取消，近期最大风险事件落地。沪铝近月合约大幅减仓，挤仓风险消除，沪铝将回归基本面逻辑。上周氧化铝继续下跌至2430元/吨以下，未见规模减产前惯性下跌难结束，铝厂近千元高利润水平恐难以长期维持。铝锭社会库存继续超预期去库支撑铝价，但年末供需开始逆转概率较大，建议维持反弹抛空思路。
上周五伦锌波动较大，尾盘回吐最高2310美元涨幅，沪锌主力在1.82万遇阻。即将交割，交易所周库存减少3274吨，且社会锌锭库存继续走低，支持锌价。空单背靠1.82万继续持有。
伦铅自1960美元回撤涨幅，沪铅夜盘收阴，上期所铅锭库存交割前周再次流入8951吨，总存量升至4.59万吨，加重铅市压力，其中期货仓单增加1万多吨。上周五精废价差重新回到25元/吨，蓄电池报价没有变动。建议密切关注库存及持仓变动。铅价困守万五挑战增大，观望。