铝：伦铝维持在1760美元/吨，结构上主要表现为现货端强势，但随着LME交割的临近，LME结构远月逐渐升水。而高盛对于2020年铝价的预测在1600美元/吨。国内方面，SMM报五地社会库存下降3万吨至60万吨以下，库存下降趋缓的逻辑被证伪，对于供应缺口收窄仍需继续等待。从出入库情况看，出库情况维持稳定，主要仍是入库少，因此进入12月来，下游需求并未走软，这导致Q4的表观需求有望转正。铜价表现抢眼引发市场对于周期回归的预期，市场情绪有所好转，因此铝价在12月份预计难深跌，SHFE近月跟随库存下降而价差拉大。但对于明年Q1，我们仍维持铝价下行的判断。