一、行情回顾
（一）宏观：中美经贸磋商取得实质性进展
本周宏观方面相对平稳，英国脱欧仍旧拖延不决，但中美贸易摩擦正持续缓和。
10月25日晚，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、 财政部长姆努钦通话，双方确认部分文本的技术性磋商基本完成。国庆节以来 中美经贸磋商取得了不少实质性进展，市场避险情绪持续降温。
距离 10 月 31 日的英国脱欧最后期限仅剩不到一周的时间，脱欧再陷僵局，第 三次延期几乎已经“板上钉钉”，周五晚欧盟同意了伦敦方面的脱欧延期要求， 但尚未设置新的截止日期。久拖不决的脱欧计划使得英镑、欧元蒙上阴影，美 元企稳反弹。
（二）电解铝：华东现货紧张 现货升水百元
电解铝方面，本周铝价震荡偏强，周一沪铝大幅下挫，后续价格表现偏强震荡， 但华东现货升水却攀升至 100 元/吨附近，支撑铝价。
截止本周五， 沪铝主力 1912 收盘报 13805 元/吨，较上周五下跌 35 元/吨，LME 三月铝 15：00 报 1722 美元/吨，较上周同期下跌 2 美元/吨，沪伦比 8.02 仍居 高不下；长江现货铝锭报价 14000 元/吨，较上周五下跌 10 元/吨，对当月升水 100 元/吨，较同期水平攀升 60-80 元/吨。
消息方面，广元中孚 25 万吨项目计划一季度调试通电，而广元林丰 25 万吨项 目最快本月底调试通电；力拓考虑关停新西兰 Tiwai Point 电解铝厂，该厂产 能 36 万吨，因电力成本过高和铝价低迷可能将在明年一季度做出关停或减产决 定，具体需和当地政府和能源供应商讨论解决方案。南平铝业 7.5 万吨电解铝 产能指标转让，挂牌价约 3700 元/吨，较前期指标成交价格明显回落，该厂产 能 15 万吨，现运行 7.5 万吨。
电解铝产能方面，截止本周末，鲁证期货统计国内电解铝运行产能为 3601.8 万 吨，较上周增加 11 万吨；其中新疆信发、魏桥铝电复产，固阳新恒丰二期投产， 预计下周广元林丰通电投产，整体产能回升节奏仍保持高速状态。
库存方面，截止本周四（24 日），SMM 统计国内铝锭现货库存 88.2 万吨，较上 周同期下降 3.4 万吨，钢联统计国内铝棒库存 11.9 万吨，较上周同期下降 1.2 万吨，从铝棒库存大幅下降态势来看，消费回升表现较好。
加工费方面，佛山铝棒加工费小幅下滑。佛山 90-120 系列铝棒市场均价报 350-310 元/吨，较上周下跌 20 元/吨，两地价差深度倒挂，仍未改善加工费状 况；南昌市场 90-120 系列铝棒市场均价报 340-320 元/吨，较上周上涨 20-30 元/吨；无锡市场 90-120 系列铝棒市场均价报 320-290 元/吨，较上周下跌 10-20 元/吨。山东普铝杆加工费均价报 445 元/吨，较上周回落 40 元/吨。
（三）氧化铝：氧化铝开工不足 供需面矛盾不大
氧化铝方面，本周氧化铝价格总体平稳，北方涨幅较上周有所收窄，南方市场 跟涨。本周我们山西调研发现，尽管生产受环保、矿石供给限制，企业库存水 平不高，但生产企业对市场价格乐观情绪不大高，反映了当前价格僵持的局面， 同时也说明了买方需求不足的状况，成交偏低。
氧化铝开工方面，截止本周末，鲁证期货统计国内氧化铝开工产能为 7055 万吨， 较上半月增加 50 万吨，因重庆水江氧化铝厂全面达产；本周鲁证调研山西氧化 铝生产状况了解，目前山西地区因国庆以来多轮环保限产，部分大厂生产受影 响，产量较满产状况下降 80 万吨/年。
铝土矿方面，山西此前稍有回落的矿石价格，本月初再度出现小幅上涨的情况。 交口、孝义地区含铝 60%，铝硅比 5.0 品位的国产矿石保持在 490 元/吨左右与 上月收矿价格基本持平，供应依旧保持略紧状态。山西原平地区含铝 60%，铝硅比 5.0 品位国产矿石则略低于交口、孝义地区的价格基本位于 430-450 元/吨区 间内裸价到厂。河南地区国产矿石价格继续保持较低位置，三门峡地区含铝 60%， 铝硅比 5.0 品位的国产矿石基本位于 340-350 元/吨裸价到厂，贵州地区国产矿 石市场基本延续前期态势，含铝 55%-60%，铝硅比 5.5-6.0 品位的国产矿石基本 位于 270-340 元/吨区间内裸价到厂。（百川资讯）
目前氧化铝供需矛盾不突出，由于国内氧化铝生产不足，进口氧化铝冲击有限， 另外电解铝方面开工正在持续回升，需求增加，而铝厂方面采购需求不大，整 体维持弱势状态。另外，市场最为担忧的交口信发复产迟迟没有发生，即便如 此也难以释放产量出来，因此预计氧化铝市场短期维持均衡状态。
二、行情预测：供需矛盾不大 铝价进入阶段性震荡行情
展望下周，宏观方面，三季度经济超预期下行，利空逐渐释放，本周 10 月 LPR 未向下调整，反映了货币政策定力，国内利率调整预期不大。下周美国将公布 非农就业和三季度 GDP 初值，市场预期三季度增长 1.7%，美联储是否将释放更 多更强烈的降息信号。
基本面方面，整体矛盾不大，尽管投产回升较快，但产能基数小，且后续投产 产能不断推迟，使得产量释放不足，供给不足导致高速去库存仍将持续；另外 需求尽管不够强劲，总体环比正持续回升，预计下周沪铝主力仍维持震荡走势。
逻辑：电解铝开工基数小，投产相对缓慢，去库存维持高速状态，短期基本面 变化不大，中长期受供需限制，铝价上下空间有限。
策略：13700 附近短多，14000 以上可长空。
三、一周价格回顾