10 月 11 日上海电解铜现货对当月合约报升水 120~升水 170 元/吨，平水铜成交价格 47020 元/吨~47080 元/吨，上周上期所铜库存较上周增 16401吨至 134509 吨，LME 铜库存减 3275 吨至 282325 吨。国际铜研究组：6 月份全球精炼铜供应缺口为 2.1 万吨，5 月份的供应缺口为 7 万吨，较之前报告的初步数据略微上升。上半年精炼铜市场供应缺口同比扩大 24%至 22万吨。日本泛太平洋铜业计划在 10 月至明年 3 月的下半财年产铜较上年同期增加 1.9%至 30.2 万吨。智利国家铜业公司(Codelco)已经同意 2020年对欧洲买家的现货铜升水为每吨 98 美元，持平于 2019 年水平。2020年 Codelco 发往中国电解铜长单溢价拟定为 88 美元。智利国家铜业委员会：8 月份铜产量同比下降 0.4%至 376 万吨。逻辑：贸易战趋缓利多铜价，但整体需求仍然疲弱反弹动力不足。策略：短多。
11 日长江 13970 跌 20 升 30，南储 13970 跌 30；隔夜沪铝小幅低开震荡；LME 铝下跌；隔夜沪铝主力 1912 报 13735 跌 85，LME 铝收盘报 1722 跌 28宏观方面，中美达成第一阶段协议，美股、铜价上扬，但铝价下挫，因需求疲软。基本面方面，10 日 SMM 铝锭库存报 97.7 万吨，较 8 日增加 0.8 万吨；交口信发复产推迟至本月底；包头新恒丰中旬启动复产，广元林丰、中孚投产推迟，整体产能回升缓慢；8 月未锻轧铝及铝材出口 46.6 万吨，7 月出口为 48.7 万吨，9 月出口数量预计仍有回落空间。逻辑：电解铝需求表现明显不及预期，去库表现差，库存反而进入周期性累库状态；氧化铝价格表现平稳，电解铝利润状况较好，电解铝价格回调压力较大。策略：主力逢高做空或卖看涨期权；风险提示：消费大幅回升。