铜：昨日铜价延续小幅回调，伦铜收跌0.2%至5794美元/吨，原因是市场对需求仍有担忧，且中国现货偏紧的状况已表现为升水和结构上，国内近月Back结构维持。昨日LME库存减少5000至290800吨，注销仓单占比升至21.3%，Cash/3M贴水缩至26.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至260元/吨，现货报价在节前备货的预期下保持坚挺。昨日精炼铜现货进口盈利扩大至420元/吨，远期进口窗口未开启，洋山铜premium环比大涨8美元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1350元/吨。价格层面，美联储降息后，全球货币政策趋于同步宽松，我们认为短期对铜价有所提振。当前国内废铜供应未放量使得价格下方存在支撑，铜价有望逐渐企稳。预计今日铜价运行区间为47000-47800元/吨。
铝：产业层面，LME铝仍在1800美元/吨附近徘徊。Cash/3m缩小至23.25美元/吨，库存下降3450吨。沪伦比值仍在7.90附近，而人民币仍在7.1附近，近期比值的走软主要由于沪铝回落。国内方面，沪铝主力合约从最高位回落约600元/吨，导致Back结构更为明显，10-12月价差至115元/吨，现货升水40元吨。目前冶炼利润仍在900元/吨附近，市场对于旺季的降库已有预期，因此向上驱动力主要来自降库能否超预期。目前产业层面仍有支撑，14250附近维持偏多思路。