铜：海外精炼铜去库预期减弱，伦铜探低后基本收平，当前权益市场和外汇市场反映出的风险偏好依然不错。昨日LME库存增加100至310450吨，注销仓单占比降至26.4%，本周亚洲仓库和欧洲仓库入仓增多，注册仓单数量增近2万吨，Cash/3M贴水扩至28.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水125元/吨，双节临近持货商坚持挺价，下游消费依然畏高。昨日炼铜现货进口亏损重新转为小幅盈利；电解铜与1#光亮铜价差扩至1660元/吨，废铜替代优势进一步提升。消息面，秘鲁行业协会称，矿业工会自当地时间周二开始的无限期罢工未能吸引大量工人参与，并未影响矿业运行，该事件表明全球第二大铜矿生产国的生产和运输存在一定隐忧。价格层面，宏观预期阶段向好导致看涨情绪仍在，产业上随着国内消费刺激政策出台和旺季来临，下游用铜需求预计迎来改善，铜价处于反弹的窗口期。预计今日铜价运行区间：47000-47600元/吨，操作上仍建议短多。
铝：产业层面，LME铝继续抬升至1820美元/吨附近，库存下降3175吨。近期沪伦比值得到快速修复至7.90附近。我们判断一方面原因在于人民币从7.19抬升至7.11，另一方面在于8月的铝材出口数据在进一步缓慢回落。国内方面，SMM报8月产量300.5万吨，同比减少3.48%，环比减少1.96%。国内产量预计在9-10月份仍维持偏低位置，导致供需缺口在近3个月仍维持偏大。目前风险偏好回归，在产业有支撑的情况下，继续维持偏多观点。