铜：市场避险情绪回升，铜价录得回调，昨日伦铜跌0.9%至5717美元/吨。LME库存减少525至329600吨，注销仓单占比升至9.6%，Cash/3M贴水28.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水升抬高至65元/吨，现货成交仍较僵持。昨日精炼铜现货进口盈利扩大至190元/吨；电解铜与1#光亮铜价差缩至1200元/吨。消息面，SMM调研数据显示，7月黄铜棒企业开工率环比减少2.7个百分点，表明其相关的建筑、水暖等行业需求转淡。价格层面，中美贸易谈判预计持续，叠加全球货币政策宽松，宏观预期稍有转好。当下产业供需矛盾并不突出，铜价反弹时机需等待消费端改善的指引。操作建议：观望。
铝：LME铝价回落至1787美元/吨附近盘整，LME库存下降7325吨，Cash/3m贴水30.5美元/吨，沪伦比值维持至8.01，考虑到外盘现货的疲软表现，比值暂难有回归动力。IAI7月产量公布为540.5万吨/月，环比增加2.46%，但同比仍为负。由于冶炼厂接连产生事故，市场情绪偏暖，但考虑到氧化铝价格在2450元/ 吨，冶炼利润抬升至1000元/吨以上，我们认为短期偏高估。鉴于9、10月需求将环比回升，我们仍维持回落至14000以下偏多观点。