1.日本下一季度铝升水敲定108美元/吨。消息方面，多位消息人士上周五称，今年7-9月运抵日本的铝升水敲定在每吨108美元，较当前季度水平增加3%，因亚洲地区铝供应趋紧忧虑盖过需求疲弱影响。6 月20 日，中国固废与化学品管理网公布了《2019年第九批限制类公示表》，包含了建议批准的铜废碎料、铝废碎料、废钢铁进口企业名单。批文涉及铝废碎料核定进口量54256吨，其中宁波港口岸北仑港区54156吨，上海港口岸外高桥港区10吨。
2.远期偏向宽松，氧化铝价格承压。氧化铝现货方面，截至6月21日，河南一级氧化铝报价3084元/吨，较上周下跌84元/吨。山西一级氧化铝报价3055元/吨，较上周下跌112元/吨。贵阳一级氧化铝报价3040元/吨，较上周下跌20元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为330美元/吨，较上周下跌10美元/吨。国外氧化铝价格持续下跌，进口盈利窗口打开，6月氧化铝进口到港量约6-9万吨，市场偏紧的格局已经发生改变，氧化铝价格承压回调考验整数位支撑。
逻辑：宏观方面，美联储议息决议偏鸽信号的释放，使美元指数遭受抛压，大宗商品价格受到短暂提振，毕竟预期到实际性的流动性释放仍存差异。下周更需要关注的是G20会议上中美元首的会晤互动及双方代表团是否重回谈判，这会对市场造成情绪上的冲击以及影响下半年消费预期。产业链上，高利润刺激氧化铝产能利用率提升，内外价差刺激进口，改变远期供需预期，短期氧化铝价格回调考验3000元/吨关口。由于下游消费环比减弱，中间加工环节订单减少，中间初级铝材加工费下降，铝水铸锭比例上升，铝锭现货去库幅度下降。成本坍塌叠加消费转弱，是近期铝价运行的主要逻辑。由于电解铝行业亏损再度打到400元/吨，除去山东地区的复产外，其他区域的复产面临挑战，6月电解铝运行产能将继续低于去年同期，电解铝产出增长十分有限。因此，在有色板块中，虽价格偏弱，但相对供需更差的锌跌幅要更小。在操作层面上，单边多单回避或短空交易，对冲配置上可继续持有多铝空锌头寸。
操作建议：单边多单回避或短空交易，多铝空锌。
风险因素：G20会议中美贸易关系变动。