铝：WTI 7月原油期货收跌3.51美元，跌幅5.71%，美油遭遇2019年最大单日跌幅。横向比较，伦铝表现较为坚挺，仍在1800美元/吨附近震荡。Cash/3m贴水缩小至31.75美元/吨，LME库存下降8600吨。国内方面，氧化铝价格继续抬升至3167元/吨，冶炼亏损扩大至400元/吨。周四报社会库存较上周同期下降6.4万吨，每周约5-6万吨的下降空间使得Q2去库有望维持在60万吨左右，而主要原因仍是产量供应偏低。Q2我们对铝价仍偏乐观。氧化铝价格下移导致成本回落有望在Q3发生，近期宏观的不确定性提升铝价波动性。