铜：5月21日上海电解铜现货对当月合约报升水40~升水120元/吨，平水铜成交价格47720元/吨~47820元/吨。上期所铜减少5566吨至102961吨，LME铜库存增525吨至189250吨。国际铜业研究组织：1-2月全球矿山铜产量同比下滑1.8%。两大产铜国智利和印尼的跌幅显著，其中印尼铜精矿产量同比锐减50%。1-2月全球精炼铜产量不变，中国增产幅度被智利15%的减产幅度所抵消。智利环保法规迫使冶炼厂暂停生产。整体来看1-2月精炼铜市场呈现约4万吨的小幅过剩状态。逻辑：中美贸易谈判僵持不下引发对全球经济前景担忧，铜价表现偏弱。策略：建议暂时观望。
铝：21日长江14250跌40升20，南储14330跌10；隔夜沪铝单边下跌，LME铝夜盘震荡走平，海德鲁制裁解除消化，但贸易战情绪压力较大；主力1907报14185跌75，LME收盘报1793.5涨4 宏观方面，美国宣布对华为禁令推迟90天实施；美国推迟欧盟和日本汽车关税至少6个月，以便与欧盟、日本就汽车问题进行谈判。 基本面方面，巴西法院解除对海德鲁生产制裁，海德鲁预计最快两个月恢复75-85%的产能，同时可能增加Albras铝厂的开工；山西吕梁氧化铝行业因央视点名批评环保问题，政府严厉整顿，交口信发280万吨、华庆40万吨全部停产，信发化工停产2条共150万吨产能，中铝山西环保问题挂牌督办，山西地区氧化铝行业环保面临全面整顿，氧化铝价格上涨；20日SMM铝锭库存报130.9万吨，较上周四下降3.7万吨；产能回升仍相对缓慢，魏桥、美鑫、新恒丰、百矿、忠旺等产能投产、复产缓慢，甘铝、连城复产预期减弱，中铝华圣15万吨产能计划本月底全部停产；铝棒加工费快速回落，消费明显偏弱；4月未锻轧铝及铝材出口49.8万吨，3月出口为54.6万吨。逻辑：氧化铝短期供应严重偏紧，价格持续上涨，且铝锭库存去化维持高速，沪铝结构偏强，铝价短期支撑较强，但海德鲁复产打压中远期海外及国内氧化铝供应紧张预期。 策略：多单持有，逢低做多。