铜行情分析本周期铜仍稳居年内高位，维持窄幅区间振荡行情。LME3月铜上涨近1%，沪铜出现补涨行情，周内上杨2%多。CFTC持仓变动明显，非商业净持仓净空增加3千多手，其中基金多空减持2千多手，基金空头增持近1千手。基金多头的立场，让我们对后市的忧虑增加。LME库存周内减少10100吨，取消仓单减少 1千多吨。本周各州变动格局有所改变，库存减少主力从美洲转移至欧洲地区。数据上看，亚洲基本维持原状，而欧洲减少6千多吨，美洲减少4千多吨。在周二时，欧洲取消仓单突增，其后几日库存随之减少。目前LME总库存已连续减少35个交易日，库存总量将至27万吨下方。在此期间，库存减少主力由亚洲转移至欧洲，其后至美洲地区，目前虽然有重新转移至欧洲的迹象，但是我们并不认为能保持较长时间。其实欧洲和亚洲的库存减少均与中国进口有直接关系，但是目前国内消费转淡，对于欧洲库存减少的长期支持度较弱，则库存连续减少的动能减弱，且需注意库存转向之时，将会给价格带来较大的压力。LME现货方面，与前期不同，本周库存减少带动了LME现货价格回升，周内LME现货贴水减少10美元。上海市场上，本周库存减少1万多吨，现货出现了一定得升水。在中国消费转入淡季之时，两市现货价格均出现了回升，给于期价一定的支撑，是我们对于市场供需忧虑有所减缓。
本周，美元指数在80上方窄幅横盘整理，对于基本金属推动力减弱。国内供应方面，国内冶炼企业开工率较为平稳，市场供给稳定。需求方面，进入传统消费淡季，下游消费整体呈减弱趋势，但本周市场成交稍有提升。进口方面，两市比价处于低位，到岸升贴水回落至80美元/吨的位置，更有部分报出50美元/吨。近期进口无利润，市场成交量明显减少，大量进口铜滞留保税区。
废铜供应仍旧吃紧，海关严查仍在继续，前持有废铜的商家惜售心理明显，压货抬高报价。需求方面，部分企业已转为用电解铜代替废铜使用。废铜市场成交量仍无起色，但刺激了电解铜的消费。进口量铜精矿需求强劲，海外供应有限，则加工费用年内大幅下滑70%。近期国内铜精矿产量增加，在一定程度上影响了进口量，且国内精炼铜消费转入淡季，铜精矿的需求量降低，预计后期铜精矿进口增速将放缓。因为海关严查走私，废铜大量滞港，且使得废铜进口在成本上，报关手续上，费用和时间均有所增加。后期废铜进口难有起色。需求上，供应受限价格上涨，与电解铜价差缩窄，买盘热情降低。且市场上有价无市，成交量明显降低。精炼铜5月进口量虽仍处于高位，但到岸升水大幅回落至100美元/吨位置。需要指出的是由于主要的国际铜生产商在中国市场的长单基本签订完毕，且废铜供应仍处于低位，短期铜进口依然将维持惯性，不会出现明显下降。并且由于精炼铜进口量保持高水，其弥补了废铜进口缺口。总量上看，今年内环比稳步增加，且同比增幅很大。由于废铜供应紧张等多想问题，国内铜进口结构发生变化。以今年前5月数据考察，精铜、铜精矿同比大幅增加，而粗铜、铜材、废杂铜同比大幅减少。后市观点
目前美元指数窄幅横盘整理，对于基本金属推动力减弱。虽然中国消费转入淡季，但是上周LME库存继续减少，且拉动了现货价格。国内废铜进口仍受阻，刺激了电解铜消费，且国内现货出现小幅升水，这均在一定程度上给予铜价支撑。料本周铜价上涨动能仍存，或将继续高位振荡。
锌 行情分析
本周期锌跟随基本金属维持高位振荡行情，LME3月锌，与沪锌主力均上涨1%左右。LME库存总量增加1千多吨，取消仓单增加1千多吨。其中，美洲库存增加 5千多吨，抵消了欧、亚两洲库存的减少量。欧洲取消仓单增加1千多吨，幅度不大。后市来看，LME锌库存将逐步增加。LME现货贴水维持30美元上方。在库存增加的情况下，LME现货价格也将随着下降。国内锌库存减少8百多吨，但现货市场仍相对疲软，现货贴水增加。
5 月精锌进口量为95631吨，同比增加398%，，环比减少10%，1-5月份累计进口41.2万吨。5 月精锌矿进口量为301096吨，同比增加140%，环比减少14%，1-5月份累计进口134万吨，同比增加58%。如图15所示，国内精锌净进口在3 月达到峰值后，逐步环比回落。今年虽然在整体基本金属带动下，锌价上涨了一定幅度，但锌作为小品种而言，国内投资扶持力度不大，国内消费并没有一个显着性的提升。而国内产量稳定，且随着年内价格上升，前期减产企业纷纷复产，则净进口同比滑落明显。
硫酸出口关税下调至0 本周财政部下达了调整化肥以及化肥原料出口关税的文件，其中硫酸出口关税从5%下调至0%。但是目前硫酸国际市场非常低迷，且我国硫酸出口在国际上并未有较高的优势，则即使我国出口关税降为0，对于国内硫酸出口的激励度较低。对于国内硫酸市场的影响作用可忽略。后市观点
上周期锌表现逊于其他品种，库存逐步增加，基本面偏空，自身提振因素较弱。料本周行情仍属被动。接合上文对期铜的分析，本周期锌走势大致维持现有价位，上涨动能较弱。