铝：LME铝价回落至1893美元/吨，LME库存下降6350吨，Cash/3m贴水回落至21.75美元/吨附近。俄铝旗下Boguchansk铝冶炼厂3月下旬启动新产能，年产能翻一番至29.80万吨，新增产能15万吨。考虑到巴林铝业、Vedanta等冶炼厂的新增产能，预计海外产能投放在100万吨。国内方面，4.1日后现货回归至13740元/吨，现货贴水20元/吨以上。SMM周一报五地库存较上周四下降1万吨。我们预计进入4月将进入去库存阶段，2季度50万吨库存下降量。另外，氧化铝供应过剩逐渐明显，虽然氧化铝厂已开始有减产动作，但亏损暂时偏小，预期后期氧化铝价格仍将在2650元/吨一线盘整。目前利润暂不足以驱动国内产量大幅提升，因此4月供应缺口仍在，13600附近温和看涨。