铝：伦铝价格回落至1860美元/吨，LME库存上升1750吨，主要由巴生仓库上涨5775吨所致。Cash/3m仍维持贴水24.75美元/吨。国内方面，现货贴水30元/吨，增值税下调引发国内期限back结构逐渐明显。氧化铝价格跌落至2749元/吨，而我们预计后期氧化铝价格将考验2650 - 2700元/吨一线，冶炼亏损有望缩小至200元/吨以内。目前沪铝持仓量高位，关注周四国内去库存力度。增值税下调冲击减缓后，铝价重回震荡区间。
铜：昨日LME库存减少1725至116875吨，注销仓单减少2350至89425吨，注销占比降至76.5%。现货方面，LME市场Cash/3M升水缩小至31美元/吨，国内上海地区现货升水缩小至30元/吨，国内back扩大使得持货商逢高出货，但买盘相对缺乏，升水仍有一定的下调空间。内外盘方面，精炼铜现货进口亏损扩大至1400元，5月合约对应的进口亏损扩大至1450元；废铜方面，1#光亮铜与电解铜价差扩大至1800元。价格方面，昨日美元徘徊于97附近，铜价小幅收跌，随着comex库存减幅收窄，市场做多能有所下降。产业层面，海外供应问题依然存在，但由于近月沪伦比值持续低位，国内精炼铜出口和发往保税区的激励仍大，将缓解海外低库存、高注销仓单的局面。国内减税时间点仍待确认，短期投机需求降温，但可能造成下游需求的延后，叠加冶炼产能较快释放，预计价格相对承压。操作建议：观望。