一、一周行情回顾
本周期货铝价大幅回调，主要受美国对华贸易战以及新兴经济体汇率大跌引发的市场避险情绪升温，另外国内消费持续未有好转也打击了市场信心。期货铝价连续数日下跌，主力1811合约自15000高位下挫至14700元/吨以下，最终收于14655元/吨，一周跌2.07%。
本周外盘铝价同样表现出一定程度的下跌。新兴经济体汇率走弱推升美元走强，进而打压金属价格，而美国贸易战担忧持续发酵。伦交所三月期铝价自2100美元/吨以上水平跌至2050美元/吨水平。之后因美铝澳洲氧化铝厂劳资谈判失败、罢工继续的消息而有所反弹，但仍在2100美元/吨以下。
二、现货市场情况
国内消费虽然仍较低迷，但旺季预期仍在，铝价下跌时下游接货积极性回升，而库存再度下降也有所反映。周初华东主流成交价格在14700-14750元/吨，华南市场主流价格在14850元/吨上下。之后价格逐渐下跌，华东市场跌至14600元/吨水平，华南降至14750元/吨水平。
随着交割日临近，期现价差收窄，中间商买兴下降，基差自周初的-40逐渐回升至0。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存下降8993吨，总库存降至106.2万吨。注销仓单则增6550吨至29.7万吨。注销仓单占比回升至27.9%。
上期所铝锭库存本周减少8785吨至87.3万吨。分地区看，浙江、上海及广东地区库存下降明显，一周分别降4867吨、4284吨、3512吨；天津及重庆地区库存则分别增2690吨及2078吨，其他地区库存变化相对较小。本周仓单减少1.69万吨至70.1万吨。
虽然当前消费仍未有起色，不过旺季预期仍存，下游逢低备库意愿上升，加之铝厂铝水向铝棒转化率仍较高，致使本周铝锭库存再度出现下降。SMM数据显示，一周主要消费地库存下降3.3万吨，总库存降至171万吨水平。
四、行情展望
国内新产能投放减速，而部分工厂因亏损、产能置换等而原因减产致使运行产能回升进一步放缓，产量仅微幅上升。不过当前消费同样表现不佳，虽然已进入传统旺季，但目前消费仍未表现出明显回暖迹象。当前国内市场表现出供需两弱的局面。不过出口依旧表现不俗。
虽然消费暂无起色，但旺季预期仍存，因此在价格明显回调之际下游有所备库，加之铝厂铝水向铝棒转化率仍高，致使本周铝锭库存再度明显下降，一周库存下降超3万吨。
本周氧化铝价格上涨有所放缓。海德鲁巴西氧化铝厂出现转机，关停产能有望复产这对氧化铝价格上涨势头有所影响。不过该厂何时复产仍无明确时间，而美铝位于澳大利亚的氧化铝厂工人罢工已数周，其实际产量必然受影响。国内铝土矿供应短缺的情况也难以解决，因此短期国内外氧化铝供应紧张的局势难有改变，其价格继续上涨几率大。
综合看，受部分铝厂减产影响国内运行产能回升进一步放缓，产量上升也减缓。当前国内消费暂难有明显起色。市场呈供需两弱的局势。不过旺季消费回暖仍可期。当前贸易战、全球经济增长放缓担忧等宏观方面的因素造成的负面情绪对市场影响较大，短期内对铝价仍有一定的抑制作用。不过氧化铝供应短缺的情况仍难以解决，其价格难免再度上涨，进而推动成本进一步上升，对价格的支撑也愈强，因此后期铝价仍有上涨空间。操作上建议维持回调买入思路。