一、一周行情回顾
本周期货铝价延续弱势，一方面受淡季消费转弱影响；另一方面贸易战愈演愈烈，加之地缘政策因素，市场避险情绪上升。沪期铝主力1808合约一度跌破14000关口，最低至13985元/吨。虽然之后短暂反弹回14300元/吨，周五再度走弱至14150元/吨水平。最终收于14165元/吨，一周跌0.32%。
外盘铝价本周跌至两个多月以来低位。美国立场反复，国际贸易紧张局势无缓解迹象，市场担忧未解，加之美元走强，导致金属价格下挫。伦交所三月期铝价跌至2150美元/吨水平，最低至2135美元/吨。
二、现货市场情况
现货市场由于消费转淡，下游多数时间按需采购，中间商低位接货意愿有所回升，期现价差扩大。周初现货成交价格还在14100元/吨水平，广东在14200元/吨上下。之后随着期货价格下跌至14000元/度上下，华东最低至13910元/吨，华南市场最低14050元/吨。
期现价差方面，交割后期现价差再度回归至50左右，月底稍有扩大，基差降至-80上下水平。
三、库存变化情况
伦交所铝库存延续下降态势，一周下降1.42万吨，总库存降至111.4万吨水平。本周注销仓单下降2.4万吨，至21.4万吨，占比降至19.22%。
上期所铝库存本周下降5443吨，至93.6万吨。分地区看，浙江及广东库存分别下降3512及3017吨，重庆及山东库存分布下降1811及1515吨，江苏库存增加3000吨，天津库存增加1786吨。其他地区库存变化较小。本周仓单下降1.74万吨，至76.5万吨。
国内消费趋淡，因淡季来临，下游订单下滑。另外环保也对部分加工企业开工有影响。不过受益于强劲的出口，加之产量仍未有明显回升，国内铝锭库存延续下降，本周库存再降4万吨，总库存降至185万吨以下。
四、行情展望
国内新产能投放速度放缓，因价格下跌，利润压缩，而成本优势不明显。原铝产量回升也非常缓慢，数月内产量仍难见有大幅回升。消费也进入淡季，下游企业订单明显不足，开工率下滑明显。不过出口仍表现不俗，内外比价持续低位仍刺激出口。海关数据显示5月份铝半成品出口44万吨，同比增8.1。前5个月累计出口199万吨，同比增14.3%。
出口强劲带动下，国内库存延续下降态势，一周库存再降4万吨，总库存降至180万吨上下水平。本周氧化铝价格继续下跌，电解铝成本重心继续下移。
综合看市场渐入淡季，消费逐渐减弱，而贸易战等外部负面因素对市场情绪影响未消，这对铝价形成明显压力。不过由于库存继续去化，产量回升缓慢，加之成本支撑，短期内价格下降空间有限。操作上建议反弹沽空。