1. 海外氧化铝价格持续下跌，拖累国内氧化铝价格下行。氧化铝现货方面，海外氧化铝大跌，带动国内氧化铝价格走低。周五澳大利亚氧化铝FOB价格跌至475美元/吨，较上周下滑64美元/吨。截至5月25日，河南一级氧化铝报价3065元/吨，山西一级氧化铝报价3030元/吨，贵阳一级氧化铝报价2985元/吨，相对上一周下跌明显。
2. 库存压力缓解。库存方面，截至5月24日，国内现货铝库存207.70万吨，较5月21日下降了4.1万吨，相对年初以来的高点下降了20.9万吨。5月25日上期所仓单库存811736吨，较5月18日减少37456吨。5月25日，LME铝库存1222850吨，较5月18日减少21000吨。
逻辑：氧化铝价格下跌，预焙阳极等辅材弱势，电解铝成本有所塌陷。但国内铝去库存加速，铝消费增速尚可。预计铝价短期会震荡偏强，滚动做多为主。
风险因素：电解铝复产投产加速；库存大幅累积；需求不及预期。