1. 美国延后制裁俄铝，伦铝做多情绪降温。美国方面延后制裁俄铝，中国氧化铝出口缓解海外供应紧张局面，加上美元强势，伦铝承压，重心有所下移。
2. 国外氧化铝价格回落，国内氧化铝价格坚挺。伴随着中国氧化铝的出口，海外氧化铝价格近期持续下跌，澳大利亚氧化铝近期跌至575美元/吨，相对前期高位跌幅较大。但仍处于偏高位置。国内氧化铝价格平稳，截至5月10日，河南一级氧化铝报价3120元/吨，山西一级氧化铝报价3110元/吨，贵阳一级氧化铝报价3025元/吨，与上一周基本持平。因为氧化铝出口有利，国内氧化铝价格坚挺，贸易商惜售。国内氧化铝价格坚挺，对国内铝价形成支撑。
3. 库存压力有所缓解，但下降速度缓慢。库存方面，截至5月10日，国内现货铝库存219.60万吨，较5月7日下降了1.6万吨，相对年初以来的高点下降了9万吨。5月11日上期所仓单库存864226吨，较5月4日增加2518吨。5月11日，LME铝库存1264250吨，较5月4日减少46400吨。
逻辑：短期来看，消息面平淡，基本面数据缺乏亮点。利多方面，全球氧化铝和电解铝短缺的预期仍在。同时当前铝价仍处于年初的位置，但国内氧化铝价格平均涨幅超过200元/吨。新疆地区开始全面征收电网基金，电解铝成本明显提升。当前价格继续下跌，在成本端有支撑。海外方面，虽然俄铝制裁有所缓和，但未来仍存在变量。海外氧化铝短缺格局不变。虽然海外氧化铝近期从高位回落，但是继续跌至前期低位概率极低，LME铝价大幅下跌的概率偏低。利空方面，国内库存偏高，去库存速度缓慢，库存依然是铝价上涨的最大阻力。同时合规产能在建项目不少，供应依然存在弹性。基于此，我们认为铝价近期会维持小幅震荡格局。
风险因素：电解铝复产投产加速；库存大幅累积；需求不及预期。