核心提示：2月恰逢国内春节放假，市场需求转淡，以及库存压力，均对铝价造成打压，铝价略显偏弱。但3月份随着市场需求逐步恢复，市场预期短期铝价仍有进一步上涨空间，但库存压力抑制，铝价上涨空间有限。预计3月份铝价先震荡后涨，伦铝波动区间2100-2280美元；沪铝主力波动1.4-1.47万区间；华东现货铝波动于1.38-1.44万，建议1.4万以下可适量买入。
一、基本面分析
1．供需分析
（1）2018年1月份中国铝土矿进口量同比增加53.46%表1：中国1月铝土矿进口数据
海关数据显示，2018年1月中国铝土矿进口约704万吨，同比增加53.46%，几内亚仍是我国铝土矿第一大进口国，1月铝土矿进口量在352.3万吨，同比大增114.57%，其次是澳大利亚，进口铝土矿243万吨，同比增加13.57%，除此之外，2018年1月份从所罗门群岛、加纳、越南进口的铝土矿量同比均大幅增加。
（2）2018年1月我国氧化铝进口量同比下滑72.3%。
中国海关数据显示，2018年1月氧化铝进口约7.4万吨，同比下滑72.3%，其中从印尼进口31457吨，同比增长4.74%；但从澳大利亚进口的氧化铝大幅下滑76.55%至34500吨。出口方面，2018年1月份出口氧化铝4093吨，同比下滑24%。
2018年1月氧化铝产量数据暂未公布，2017年全年中国氧化铝产量6901.7万吨，同比增长7.9%。
（3）中国1月原铝产量287.7万吨
国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，全球2018年1月原铝产量增至555.7万吨，去年12月修正后为539.8万吨。IAI称，1月日均原铝产量增至17.93万吨，去年12月修正后为17.41万吨。数据显示，中国产量自2017年12月的271.4万吨攀升至287.7万吨。
世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2017年全球原铝市场供应短缺141.4万吨，2016年全年供应短缺77万吨。
（4）伦铝和沪铝库存
本月伦铝库存结束前期一直下降的趋势，截止2月28日，伦铝库存1324475吨，创近6个月以来新高，环比1月份增加243000吨；曾LME铝库存于2月13日出现单日大增15万吨。该库存变化集中在马来西亚和新加坡，而该地区库存提货至当地下游加工只有小部分，主要运往至美国。且库存的增加也令伦铝走势略显偏弱。
上交易所铝库存，2月因恰逢中国春节假期，市场陆续提前放假，导致市场交易逐渐转淡，库存积压。本月上交易所铝库存再创新高，截至2月26日，上海交易所周库存高达81万吨，较1月份增加16521吨。市场库存，截止3月1日，上海地区41.7万吨，无锡地区88.5万吨，杭州地区15.9万吨，南海地区34.7万吨，巩义地区19.9万吨，重庆2.8万吨，天津5.9万吨，7大主流消费地铝锭库存209.4万吨，再创新高。
二、现货市场分析
1．现货价格分析
华东地区：2月因春节假期因素影响，市场缺乏利好刺激，铝锭库存持续增加，铝价陷入了低位震荡，长江现货铝跌破1.4万关口，最低下探至13690元/吨附近，随后收回部分跌幅，截至月底，长江现货铝在14010-14050元/吨之间。
现货市场方面：因春节放假，下游需求转弱，限制2月份成交，目前部分下游企业仍未恢复开工，市场成交有限。
华南地区：春节后华南地区下游复工情况不如华东地区，且元宵节后开工较多，需求转弱，铝锭库存增加明显，市场需求恢复缓慢，成交有限。截至月底，华南铝锭带票价格在14340-14440元/吨之间，较1月底下调110元/吨。
2．废旧市场
（1）各地区废铝行情分析
2月因商家放假，市场报价减少，废铝价格整体有所下调，华南地区下调百元附近，其他地区亦在100-200元，截至月底，江浙沪地区易拉罐厂家收货价格在9300附近，铝合金门窗料在10500附近，铝线1.2万附近，较节前小幅下跌。
市场成交方面：2月因春节假期，回收商放假居多，厂家亦提交备货，且春节后，市场尚未完全恢复，多数回收商将在元宵节后入市，导致2月份废铝价格成交冷清，多体现在冶炼厂家采购原材料，废铝回收商之间交易寥寥，收货少。
行情预测：3月正值采暖季结束阶段，限产有望再次被市场关注，且消费旺季逐渐来临，下游需求有望转好，加上废铝货源整体表现供不应求，所以说3月废铝价格或处在易涨难跌的格局。
三、技术分析
本月伦铝先跌后涨再跌，月初因美股连续下跌拖累，伦铝惯性下探，盘中跌破2200关口支撑，低位一度触及2112.5美元/吨，但60日线明显表现出较强支撑，低位买盘力量较足，伦铝触底反弹，重回2200关口，最高反弹至2228美元，然本月恰逢中国春节假期，春节期间，市场静待美国重磅数据接踵而至，美元反弹及伦铝库存持续上涨，伦铝走势略显偏弱，月末再度跌破2200关口，最低下探至2129美元，技术上，缺乏利好消息支撑，且库存增加打压，伦铝恐上涨有限，下方关注2100关口支撑。料3月伦铝先震荡后反弹。
沪铝本月因恰逢中国春节假期，市场提前开启假期模式，令交易清淡。本月沪铝先跌后震荡，月初空头不断施压，沪铝弱势延续，主力盘中一直维持在14500附近震荡，然节后首个交易日，市场到货增多，且伦铝下跌拖累，沪铝大幅走跌，盘中最低下探至14070，随后反弹，重回14500附近，显然1.4万关口仍存在较强支撑，且经历长时间的下跌行情，短期不排除有反弹需求，但库存持续增加，恐抑制沪铝上涨幅度，短期上方关注14500关口压力位；考虑成本支撑，铝价下跌亦有限，另外3月15日乃采暖季限产结束期，关注市场政策动态，料3月沪铝先震荡后反弹。
四、行情展望及操作建议
本月伦铝先跌后涨再跌，月初因美股连续下跌拖累，伦铝惯性下探，盘中跌破2200关口支撑，低位一度触及2112.5美元/吨，但60日线明显表现出较强支撑，伦铝触底反弹，最高反弹至2228美元，然美元反弹及伦铝库存持续上涨，伦铝再度走跌，月末再度跌破2200关口，最低下探至2129美元，技术上，缺乏利好消息支撑，且库存增加打压，伦铝恐上涨有限，下方关注2100关口支撑。料3月伦铝先震荡后反弹。
沪铝本月先跌后震荡，整体波动区间1.4-1.45万。经历长时间的下跌行情，短期不排除有反弹需求，但库存持续增加，恐抑制沪铝上涨幅度，短期上方关注14500关口压力位；考虑成本支撑，铝价下跌亦有限，另外3月15日乃采暖季限产结束期，关注市场政策动态，料3月沪铝先震荡后反弹。
现货方面：截止2月28日华东现货铝报价14010-14050元/吨，环比1月份下跌220元。期现贴水120；从价格走势来看，2月恰逢国内春节放假，市场需求转淡，以及库存压力，均对铝价造成打压，铝价略显偏弱。但3月份随着市场需求逐步恢复，市场预期短期铝价仍有进一步上涨空间，但库存压力抑制，铝价上涨空间有限。还是以前期操作模式为主，现货1.4万以下可适量买入，后期现货铝回升1.4-1.45万可能性较大。
因此我们认为，预计3月份铝价先震荡后涨，伦铝波动区间2100-2280美元；沪铝主力波动1.4-1.47万区间；华东现货铝波动于1.38-1.44万，建议1.4万以下可适量买入。