一、一周行情回顾
即将进入春节假期，国内多数铝加工企业现货进入停产状态，其中广东、山东较明显，消费呈季节性萎缩态势，过剩加剧。本周铝价承压下行，主力 1803 合约自 14700 以上跌至 14300 水平，周五收于 14390 元/吨，一周跌 1.61%。
美元震荡企稳，加之中国淡季因素影响，本周外盘铝价也呈震荡回调走势，不过仍强于国内走势。伦交所三月期铝价自 2270 美元/吨下降至 2200 美元/吨以下，最低至 2188.5美元/吨。不过之后美元再创新低，金属受提振，伦交所三月期铝价反弹至 2230 美元/吨水平。
二、现货市场情况
现货市场下游加工企业停产前备库意愿弱，成交持续冷清，少数下游加工厂为节后备库，但备库量有限，中间商以观望为主。现货成交价格自周初的 14500 元/吨水平逐步跌至 14200 元/吨上下水平。
期现价差方面，本周价差略有收窄。周初基差在-160，之后逐渐上升至-100 左右，最高-90。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存延续下降趋势，一周降 3775 吨，降幅收窄，总库存降至 107.8 万吨。本周注销仓单却稍有下降 0.76 万吨，占比上降至 21.7%。
国内库存延续上升态势，本周上期所铝库存增 4360 吨至 79.5 万吨。本周库存增加主要在上海，一周增 3383 吨，浙江库存也增 1472 吨，广东及重庆库存则均有小幅下降，降350 吨，其他地区库存未有明显增减。本周仓单增加 4158 吨至 75.4 万吨。
受春运、天气等因素影响，近期多地铝锭限装，致使发货量下降，市场到货减少，使得铝锭社会库存小幅下降。本周总库存轻微下降 0.2 万吨，仍在 176 万吨以上高位。随着后期多数加工厂进入停产状态，春节前后铝锭库存将再破前高。
四、行情展望
去年年底以来，国内电解铝新产能投放加速，1 月份累计新投产能超 50 万吨，总运行产能回升至 3560 万吨水平。运行产能的快速回升将使得产量加速攀升。节前消费则逐渐萎缩，本周更多铝加工企业进入放假停产状态，但电解铝厂却不会因春节而减停产，因此需求与供应呈此消彼长态势，过剩压力剧增。
本周市场到货量有所下降，这与前期天气及春运影响发运有关，不过即便如此，铝锭社会库存仅轻微下降，总库存仍处于高位。原材料价格近期仍维持稳定，不过山东预焙阳极价格出现松动，是否出现下跌趋势有待观察。成本总体变化不大。
综合看，节前消费将急剧萎缩，这将造成库存再度攀升，在缺乏减产或政策性消息利好的支撑下，铝价短期内承压下行的走势不改。操作上建议空单适量持有。