目前市场走向表现为氧化铝维持高位，电解铝价格大幅回落，反映为电解铝冶炼重回亏损，而氧化铝冶炼维持高利润。这与电解铝减产不及预期，氧化铝供需紧平衡符合。市场似乎更倾向于相信电解铝减产力度偏弱。从多方了解，我们倾向于认为取暖季山东减产量会很小，甚至不减产。虽然氧化铝价格坚挺，但电解铝价格下滑的压力将传递至氧化铝。4季度电解铝仍将迎来库存拐点，但库存下降幅度已有限，在2月中旬将再引来累库存阶段。从目前价格看，山东省不再减产, 氧化铝价格小幅下跌将利润部分转移至电解铝冶炼，预计铝价下跌幅度有限，但是上涨趋势亦难，维持震荡，观望为主。