一、行情回顾
中长期来看， 自从2011 年跌破55 周均线后， 55 周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝4 月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55 周均线。随着55 周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝10 月初大涨冲上89 周均线后， 持续强势， 目前在89 周均线上方震荡，市场长线格局已经悄然变化。
中国铝过剩产能去化问题是市场关注焦点，然而中国政策推进情况不尽如人意，没有出现明显效果，近几月中国铝产量持续增长。而近期铝价保持高位的原因在于美元的持续下跌，但美国经济情况目前较为稳定，美元下行空间较小。上周沪铝高位震荡，显出弱势，但本周市场传言山东将去化200 万吨以上铝过剩产能，周三沪铝暴涨突破压力，去产能行动实际上并无明显效果，周四沪铝下跌回到震荡区间内。周五沪铝一度跌破5 日均线支撑，短期伦铝已经显出明显弱势，跌破20 日均线，而沪铝技术形态较强。近期沪铝上涨仍由资金和消息刺激，中长期面临下行压力。上方压力14840，下方支撑20 日均线14440。
二、影响因素分析
1、国内铝库存仍在高位
过年前后中国建筑业进入传统淡季。3 月份之前，中国的工程开工率均不足，现货市场需求清淡。叠加年后沪铝快速上涨的影响，虽然近期现货市场逐步好转，但现货企业接货意愿仍不足。伦铝库存持续下行的同时，沪铝库存却在近几周创出新高，反应出下游企业对铝价格信心不足，且进入淡季后国内铝需求较低。
2017 年1-3 月现货市场持续贴水，供大于求局面明显。2017 年4 月开始，国内建筑企业补库意愿增强，市场供需情况逆转，国内现货市场贴水缩小。但5 月份以后沪铝现货贴水缩小至100-200 点左右后，贴水一直保持，近期铝价贴水再度上涨，随着本周铝价暴涨，现货铝贴水达到新高。夏季淡季到来，市场可能仍面临考验。
2016 年全年有色金属产量在价格上升的推动下基本保持上升状态，铜铝均出现持续的上行。国内精炼铜产量16 年持续上行，并在17 年3 月创出16 年以来的新高，但此后铜产量下滑，近几月铜产量小幅萎缩。而铝产量持续上涨，近期达到历史新高。国内铜产能持稳，而铝产量持续上升，对价格造成一定压力。
2016 年铝原材料价格大涨，氧化铝和电价均带来成本压力。17 年初铝原材料价格产生较大波动，上半年经过了下跌和回升的过程，近期原材料价格从低点回升，但动力煤和氧化铝价格走势出现分化，原材料层面对铝价影响较为有限。
2、7 月份中国制造业PMI 为51.4% 显示制造业总体走势平稳
国家统计局31 日发布，7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%。专家分析，PMI 虽比上月向下小幅波动0.3 个百分点，但连续10 个月保持在51%以上，显示制造业总体走势平稳。
中国物流与采购联合会副会长蔡进分析，近期全国大范围持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害，一些企业例行设备检修，制造业生产活动有所放缓。生产指数和新订单指数为53.5%和52.8%，分别比上月回落0.9 和0.3 个百分点，但两者差值明显缩小，供需关系有所改善。
蔡进：大多数行业都是在50 以上这么一个水平，反映出大多数行业都处在一个温和的扩张期，平稳运行而且稳中有升这样的态势，预期也还是比较良好，预期指数是60，也是非常高的水平。
据财新传媒和Markit 联合公布的数据显示，7 月份财新中国制造业采购经理人指数为51.1%，环比上升0.7 个百分点，创四个月新高，制造业运行连续两月出现改善，扭转5 月的轻微放缓状态。促进财新中国制造业PMI 回升的是新业务总量的加速增长。7 月新订单指数录得五个月以来最显著。受访厂商普遍反映，市况好转，海外需求强劲。其中，新出口订单指数录得2014 年9 月以来的次高增速。为应对客户的需求增长，7 月制造商继续增加产量，与新业务一样，产出指数也录得2 月以来的最高。7 月，制造业生产与新订单虽然皆有扩张，但厂商对用工仍继续保持相对审慎态度，用工规模进一步收缩，而且收缩率为十个月以来最显著。7 月制造业平均投入成本涨幅可观，为四个月以来最高。许多受访厂商反映原料价格上扬。厂商也因此连续两月上调产品出厂价格，加价速度超过上月。
7 月中国官方制造业PMI 小幅回落，但报51.4 较为稳健，7 月财新制造业PMI51.1 创4 个月新高。7 月中国制造业PMI 维持了较为乐观的态势，市场对中国经济抱有足够信心。中国经济的稳中向好格局延续，对有色金属基本面产生较强支撑。
3、英国央行继续按兵不动，加息人数降至2 人
脱欧谈判前景仍未明朗，英国央行继续按兵不动。英国央行周四（8 月3 日）宣布，维持基准利率在纪录低位0.25%和4350 亿英镑资产购买规模不变，同时维持100 亿英镑企业债购债规模不变，符合预期。
英国央行行长卡尼发布会干货：①未来3 年仍需要部分收紧政策，到2020年加息两次是不足的②预计到2020 年英国投资水平将较脱欧前的预期低20%，经济增长短期内仍维持疲软③英国央行并未讨论幅度低于25 个基点的加息④允许以更长时间实现2%通胀目标⑤并未给出任何加息时间相关暗示⑥通胀超出2%目标的唯一原因是英镑下跌⑦英国平顺脱欧是最现实的假设。
英国央行行长卡尼在发布会上表示，并未给出任何加息时间相关暗示；薪资增长尚未与2%通胀水平保持一致，但预计未来将会上升；只要退欧协定减少英国对欧盟市场的准入，英国的经济增速就可能受到削弱。
卡尼指出，相较于市场预期实际加息次数可能会更多，但要少于传统加息周期的次数；并未讨论幅度低于25 个基点的加息；英国脱欧不确定性正在影响到薪资市场，英国央行的退欧应急预案覆盖面很广。
由于英国平稳脱欧的前景基本在预料之中，加上近期欧洲经济情况好于预期，欧元和英镑持续走强。与之形成鲜明对比的是，美国经济数据低迷，美联储进退维谷。近期美联储官员的发言显出明显弱势，美元持续下跌并连续创出新低。美元的持续走低对有色金属产生一定的支撑作用，但美元的持续下跌下，支撑作用逐步减弱。
三、后市展望
7 月中国制造业PMI 维持了较为乐观的态势，市场对中国经济抱有足够信心。中国经济的稳中向好格局延续，对有色金属基本面产生较强支撑。近期美联储官员的发言显出明显弱势，美元持续下跌并连续创出新低。美元的持续走低对有色金属产生一定的支撑作用，但美元的持续下跌下，支撑作用逐步减弱。
中国铝过剩产能去化问题是市场关注焦点，然而中国政策推进情况不尽如人意，没有出现明显效果，近几月中国铝产量持续增长。而近期铝价保持高位的原因在于美元的持续下跌，但美国经济情况目前较为稳定，美元下行空间较小。上周沪铝高位震荡，显出弱势，但本周市场传言山东将去化200 万吨以上铝过剩产能，周三沪铝暴涨突破压力，去产能行动实际上并无明显效果，周四沪铝下跌回到震荡区间内。周五沪铝一度跌破5 日均线支撑，短期伦铝已经显出明显弱势，跌破20 日均线，而沪铝技术形态较强。近期沪铝上涨仍由资金和消息刺激，中长期面临下行压力。上方压力14840，下方支撑20 日均线14440。