要点
铝：当前国内铝下游铝材产量增速下滑、终端消费市场增速也大幅下降，消费呈放缓态势。而铝企不仅未有减产，高铝价刺激铝厂继续复产，产量增速上升态势放缓，但仍维持高位。因此市场基本面趋弱态势不改。不过政策预期对价格支撑持续，及时短期难有明显减产，但政策执行基本确定，中期过剩情况仍有改善的预期。短期内铝价振荡调整格局不变，操作上以观望为主，回调后可考虑适量买入。
一、一周行情回顾
外盘铝价本周同样呈现冲高回落的走势，美元指数连续走低已经中国“一带一路”高峰论坛顺利召开提振市场信心，伦交所三月期铝价迅速攀升至1900美元/吨以上，最高至1932美元/吨。之后受特朗普“泄密门”影响投资者避险情绪激增，金属价格受挫，不过市场情绪缓解后，弱美元及原油大涨推高铝价，伦交所三月期铝价收高于1943美元/吨，一周大涨3.02%。
沪期铝本周冲高回落。周初虽然未有进一步政策面消息，不过库存下降激发了做多情绪，加之前期对流动性收紧的担忧缓解，铝价攀升至14000元/吨以上，主力1707合约最高14120元/吨。不过铝厂没有实质性减产，价格缺乏持续上涨动力，而特朗普政治危机引发市场对其减税、基差等机会落空担忧，市场避险情绪陡增，波及国内铝价，短暂回落后，风险偏好上升，铝价跟随其他金属上涨，主力合约最终收于14135元/吨，一周涨2.02%。
二、现货市场情况
现货方面，虽然库存有所下降，但仍处高位，供应充足。本周持货商挺价惜售意愿明显减弱，下游因整体订单下滑，备货意愿较弱，按需采购为主。周初现货随期货反弹，华东主力成交价格自上周13700元/吨上涨至13850元/吨，华南主流价涨至近13900元/吨。
之后缓慢下跌至13790及13840元/吨，周五则再度反弹，分别至13900及13930元/吨，两地依旧维持较低价差。
期现价差在交割后再度拉大，基差重跌至-100元/吨水平。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周下降近5万吨，总库存降至150.7万吨。从分布看釜山库存减少1.76万吨，弗利辛恩库存减少1.26万吨，光阳及巴生港库存分别减少0.81及0.41万吨。
注销仓单也大幅下降，一周降4.58万吨，占比降至36%。
本周上期所铝库存增0.57万吨至41.6万吨。其中江苏地区库存增5513吨，上海地区库存增1632吨，而山东地区库存减少1201吨。本周仓单增1548吨至32.3万吨。
部分铝企加大铝水销售量，铝锭产量下降，致使本周国内铝锭社会库存本周有限下降，其中华南到货量减少尤为明显。SMM数据显示截至本周四五地库存录得117.4万吨，较上周同期减少2.1万吨。不过目前消费呈放缓态势，而原铝产量增速维持高位，因此铝锭库存下降能否持续仍待观察。
四、行情展望
国内原铝运行产能并未因政策而下降，产量增速维持高位。统计局数据显示4月份原铝产量277万吨，同比增7.6%，1-4月累计产量1096万吨，同比增10.1%。而消费方面却明显放缓，4月份铝材产量517.6万吨，同比增7.6%；1-4月累计产量1883.3万吨，同比增5.3%，增速均明显下降。另外1-4月商品房销售面积、房屋竣工面积累计同比均大幅下降，房屋新开工面积累计同比下降0.5个百分点，房屋施工面积累计同比与1-3月持平。4月份汽车产量增速也大幅下降，反映主要终端市场对铝消费增速放缓。
本周氧化铝价格略有企稳的态势，因山西、河南等有规模性减产。
综合看，当前国内铝下游铝材产量增速下滑、终端消费市场增速也大幅下降，消费呈放缓态势。而铝企不仅未有减产，高铝价刺激铝厂继续复产，产量增速上升态势放缓，但仍维持高位。因此市场基本面趋弱态势不改。不过政策预期对价格支撑持续，及时短期难有明显减产，但政策执行基本确定，中期过剩情况仍有改善的预期。短期内铝价振荡调整格局不变，操作上以观望为主，回调后可考虑适量买入。