本周电解铝先跌后震荡，整体与市场走势相反，市场偏强时铝价偏弱，市场走弱时铝价反而偏强，或与对冲端多头配置有关。沪铝主力合约5月5日收13950元/吨，下跌0.46%。长江现货均价下跌1.35%至 138860元/吨。
供给端，山东地区去产能文件流传，但并未有实质数量计划，因而市场仍维持观望状态。目前成本运行区间下移，利润回升，4月开始出现了一波复产小高潮，因此目前来看很难因市场因素而减产，去产能依然寄希望于违法违规产能的严格控制。5月份西南地区的产能释放也使得多头信心不足，先行离场观望。
成本端氧化铝价格跌至2300元一线，已至成本区间，预计下跌空间不大，整体震荡；但煤炭价格近日有所松动，也增加成本端下移担忧，阳极碳素依然小幅上涨，整体成本端已跌至13000元以下，SMM统计国内电解铝平均完全成本12705元/吨，卓创统计4月算数平均生产成本12438.264元/吨，加权平均生产成本12288.56元/吨。后期成本端预计震荡，但需关注能源电力成本下行的可能。
现货库存高位震荡，交易所国内库存继续增加，国外库存持续下降，整体库存仍在下降。5月4日SMM统计电解铝五地库存合计122.6万吨，环比上周四增加2万吨，较周一下降0.5万吨。5月5日LME铝库存减10200吨至1599725吨。本周上期所铝库存较上周增12327吨至403905吨。
各大投行和机构依然看好电解铝供给侧改革以及未来铝价，纷纷上调价格预测，但目前来看，铝价已至高位，整体价格上涨空间并不大，因此在目前成本端回落，去产能未落实的情况下，需注意回落风险。
高盛银行预计未来数月中国将推行供给侧改革方面的政策，全球铝的价格将会上涨。在未来的6个月内，国际铝的价格将会上涨至每吨2000美元，在未来12个月将会上涨至每吨2100美元。麦格理分析师预测2017年铝市场供应缺口为120万吨；污染治理推动的冬季减产将在年底推高铝价至每吨2000美元以上。麦格理将2017年平均铝价预测从每吨1,769美元上调8%，至1,913美元。渣打银行将2017年平均铝价预测从1,775美元/吨上调至1,995美元/吨。2018年铝价预估从每吨1,850美元上调至2,175美元。
需求方面，据了解5月份订单不如4月，因此近期库存的回升是否反映需求端的回落需注意。但目前来看，需求同比仍然增长。据卓创监测数据显示，2017年3月份中国汽车用铝量33.2万吨，低于年初卓创预期，环比增长20.6%，同比增长3.4%。出口同比增加，中国铝合金车轮出口额3.53亿美元，同比增加17.7%。出口量7.69万吨，同比增加18.3%。
策略建议：受益于供给侧改革预期铝价依然偏强，但目前成本端有所回落，产能缩减仍未确定，短期不建议过于乐观的追涨，可考虑观望或等铝价跌入成本区间逢低逐步布局多单。
风险：需求疲软；产量和库存继续大幅增加；成本端崩塌。