铝：若无政策性强制限产，国内原铝供应增速难以下降，供应增长远高于消费增长，过剩的基本面愈发明显，对铝价的压力也逐渐积累。不过由于政策性限产、去产能预期强，短暂支撑价格反弹，但在明确实施之前，价格上涨空间也有限。短期价格振荡为主，中期待政策实施细则进一步明确。操作上建议13500-14500区间波段操作为宜。
一、一周行情回顾
美联储加息机会板上钉钉，美元走强打压外盘铝价，另外原油价格大挫也拖累了外盘铝价，伦交所期货铝价振荡下行，不过幅度有限。三月期铝价自1890美元/吨高位一度回落至1848美元/吨。不过中国去产能政策明确，市场信心受提振，铝价再度反弹，三月期铝价重回1890美元/吨附近，并最终收于1881美元/吨，一周跌0.5%。
两会期间，“电解铝供给侧改革”缺席“政府工作报告”一度使市场失望，期货铝价周初大幅回调，主力1705合约自14250元/吨跌至13800元/吨水平。之后短暂振荡调整。消费回升缓慢而产量增长加速致使库存持续大幅攀升，价格进一步下行，主力最低至13555元/吨。周四晚间发改委、工信部等联合发布《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》，明确将电解铝列入去产能行业。去产能预期再度被激发，价格迅速反弹，主力最高至13970元/吨，最终收于13800元/吨，一周涨3.05%。
进入3月，国内消费回升仍较缓慢，部分地区受环保影响加工厂减停产，也延缓了消费回升势头。致使现货价格持续处于贴水状态。周初华东现货价格跌至13600元/吨以下，之后进而跌至13500元/吨以下。不过因限产及去产能预期，供应商表现出控货挺价意愿，下游也逢低补库，使得现货下跌有限。本周华东市场最低价13460元/吨，最高13590元/吨。广东最高13630元/吨，最低13470元/吨。
期现价差方面，因限产及去产能预期强，加之临近交割，现货贴水呈收窄趋势，基差自-180元/吨逐步收窄至-60元/吨。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周减少7.6万吨，总库存降至208.5万吨。本周多数主要港口库存均有下降，其中弗利辛恩库存减少1.26万吨，鹿特丹库存也减少6225吨，巴生港库存也减少6350吨，底特律库存减少5500吨。本周光阳港库存增加1.07万吨。注销仓单先增后降，一周增2575吨，至86万吨，占比升至39.8%。
本周上期所铝库存加速上升，总库存增至26.9万吨，一周大增4.78万吨，这与新批的交割库投入使用有一定的关系。本周上海库存增近7000吨，广东库存增4000吨，江苏库存大增2.76万吨，新投入使用的山东及河南库存合计近8600吨。仓单也从上周的16.3万吨增至19.2万吨。
运行产能加速增长推高产量增速，而消费却回升缓慢，造成铝锭库存持续攀升。SMM数据显示，截至本周四华东、华南及华中五地库存本周上升至112.2万吨，一周增加9.4万吨。总库存进一步向历史高点靠拢。短期内消费仍难有大幅提升，产量增速也难见回落，库存较长一段时间内仍继续攀升。
四、行情展望
自环保限产、去产能相关消息传出后国内电解铝运行产能却呈加速上升态势，当前运行产能已接近3700万吨，产量增速也因此继续上升。而国内消费却回升缓慢，部分地区环保监管原因还出现加工厂减停产的情况，也延迟了消费的回暖。
产量加速增加及消费弱势回升促使库存持续攀升并进一步接近历史高位。成本方面，本周氧化铝价格呈跌幅扩大的态势，不过预焙阳极价格上抵消了其对成本的负面影响，致使整体运行成本未有明显变化。
本周发改委、工信部等联合发布《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》，明确将电解铝列入去产能行业。不过具体标准及对象仍待进一步明确。
本周美国铝协提出对中国铝箔进行双反调查申请，这对国内消费影响甚微。
整体看，如果没有政策性强制限产，国内原铝供应增速难以下降，供应增长远高于消费增长，过剩的基本面愈发明显，对铝价的压力也逐渐积累。不过由于政策性限产、去产能预期强，短暂支撑价格反弹，但在明确实施之前，价格上涨空间也有限。短期价格振荡为主，中期待政策实施细则进一步明确。操作上建议13500-14500区间波段操作为宜。