◆ 原料市场：本周国内氧化铝市场交投低迷，价格在高位基本停滞。受氧化铝厂长单执行节点间空白期的影响，市场主要以散单成交为主。部分贸易商获利回吐，成交价格略微下滑，主要集中在2950-2980元之间。铝土矿市场，国内价格较上周持稳。马来西亚铝土矿开采禁令延长至明年三月底，印尼传出口禁令有望调整，而澳洲铝土矿产量明年有望再创新高。
◆ 现货市场：本周沪铝价格区间震荡，呈多空拉锯态势。周初在供应过剩预期及库存持续增加的影响下，沪铝主力一度跌至12500附近。随后，铝企控货挺价，运输问题再起波澜，贸易商逢低买入看涨，价格出现回升，成交稍显活跃。但下游消费淡季和年末企业资金压力因素，使价格再次跌落。本周沪铝主力价格主要在12600-12900区间运行，华东现货价格较期货当月升水在40-120区间波动。广东市场，因粤地区库存仍处在低位，贸易商更容易持货炒作。采购商竞相加价收货，现货对期货当月升水最高有790元/吨，沪粤价差一度达650元/吨以上。但下游继续受环保冲击而消费惨淡，价格大涨后大落。本周铝锭社会库存为33.1万吨，较上周五增加1.7万吨。
◆ 铝棒市场：受广东铝棒高加工费引起跨市套利空间打开，各地区铝棒竞相涌入广东，使广东地区铝棒库存较上周近乎翻倍。至周五广东地区加工费已由南储1200元/吨跌至500元/吨。广东铝棒库存的快速增加引发对下游需求的忧虑。其余市场加工费相对稳定，江西、华东地区加工费基本在长江500-650元/吨左右。
◆ 持仓分析：本周沪伦铝持仓均有所下降。伦铝持仓在73-74万手左右，沪铝持仓由73.6万手降至69.6万手。
◆ 操作建议：目前市场分歧主要表现在于对后期市场供应过剩的忧虑，以及担心库存增加不及预期导致现货再次紧张的可能。从持仓减少可以看出多空双方均有所顾虑。市场实际上已经基本认同铝的供需局面，产能依旧过剩，供应端上铝价面临着很大压力。但近期来看库存每周增加幅度仅在1万多吨左右，不及市场预期。同时运输问题和铝企联盟控货挺价，仍有可能短期现货再次面临紧张局面。我们预计沪铝短期仍以弱势震荡为主，下周沪铝主力核心运行区域12500-12900元/吨。
一、市场对比分析
上周伦铝现货升水有所上涨，0-3现货升水由7美元/吨上涨至16美元/吨。
本周沪铝主力价格主要在12600-12900区间运行，华东现货价格较期货当月升水在40-120区间波动。广东市场，因贸易商持货炒作，现货对期货当月升水最高达到790元/吨，沪粤价差一度达650元/吨以上。
仓量上，伦铝持仓在73-74万手左右；沪铝持仓由73.6万手降至69.6万手，多空双方均有所顾虑。沪伦比值持续平稳，三月比值在7.44-7.50之间波动，现货进口依然亏损。
受广东铝棒高加工费引起跨市套利空间打开，各地区铝棒竞相涌入广东，使广东地区铝棒库存较上周近乎翻倍。至周五广东地区加工费已由南储1200元/吨跌至500元/吨。
二、市场供应分析
铝土矿市场，国内价格较上周持稳
据统计局数据显示：11月国内原铝产量280万吨，同比增加3.8%；1-11月累计产量2898万吨，同比下降0.7%；11月国内氧化铝产量587.5万吨，同比增加18.8%
本周国内氧化铝市场交投低迷，价格在高位基本停滞。受氧化铝厂长单执行节点间空白期的影响，市场主要以散单成交为主。部分贸易商获利回吐，成交价格略微下滑，主要集中在2950-2980元之间。
二、市场供应分析
成本方面，沪铝价格在周五跌基本回至周初原位，现货升水较上周有所回升，另一方面，氧化铝价格出现停滞，电解铝厂盈利有所修复，我们初略核算，国内产能加权平均电解铝亏损200元/吨左右。
三、市场需求分析
海关数据显示，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为38万吨，中国1-11月未锻轧铝及铝材出口量为420万吨
截止上周五，伦铝库存较此前增加3.25万吨至215万吨，沪铝库存增加0.4万吨至10万吨。社会库存方面，本周新疆地区再起波澜，铁路发车组数出现不稳定情况，周内五地社会库存共计增加1.7万吨至33.1万吨。
四、库存与平衡
在充分考虑产能投产进度的情况下，2017年国内积累的过剩量较为明显，过剩积累程度在下半年尤为明显；由于在此通过铝材输出的金属量我们采用均衡值（且考虑铝材出口量对比价关系较为钝化），在计算铝材出口量后，境外相对也会出现过剩，整体看来，2017年铝价有下行的诉求。