中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：智利3月铜产量同比小幅增加，主要是去年基数较低；预计4月份产量数据偏低，但预计5月份产量会有所增长（不过，可能增长不佳）。秘鲁3月铜产量同比增幅46%，符合我们此前的预期，秘鲁铜供应达到设计产能仍然需要时间；沪铜1604合约交割量超历史平均水平，当前现货吸纳力量较强；铜价格支撑仍在，但现货升水无法提升，短期现货供应充足，铜价格难过度炒作。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在35960元/吨，最低价格35820元/吨，最高价格36070元/吨。夜盘收报35910元/吨，较昨日结算价下跌10元/吨。同期，伦铜较上个交易日上涨0.31%，收报4692.5美元/吨。
5月11日日内及夜盘，美元指数回调，但是沪铜基本面依然偏弱，因此对美元走跌反应不大；11日，现货市场对1605合约的升水回升，核心因素在于远期合约对近月升水走高，现货套保移月所致。当前国内铜价格已经开始对美国铜市场远期升水进行了跟随。
COMEX库存有所回落，此前仅仅小幅上升或暗示5月智利铜产量环比恢复不理想，但LME美洲库存有所增加，暂时推断仍然需要观察。
而，从国内合约价差的情况来看，现货市场有望进一步的改善，当前进口窗口不多，而冶炼企业如果合理安排生产的话，是可以对供应端进行一定的约束，不过，短期铜下游缺乏足够的亮点，铜价格依然取决于供应的约束。
总体上，铜市场预期会出现较为积极的改善，但是当前的改善力量严重依赖供给侧自律，所以总体上铜价格还不够强劲，因此对于美元因素依然缺乏抵抗力。所以，当前位置仍然存在一定的风险，但是基本上将趋势下跌风险排除，如果技术性破位反而是短多的机会。