上周商品市场表现疲软，美元强势上涨至84上方，期铜主力合约1411累计下跌2.49%收于48590元。LME连三合约累计下跌1.61%收于6770美元。与现货市场报价较为平淡相比，宏观方面的看跌情绪较为浓烈，因中国CPI及PPI数据均不及预期，经济前景的忧虑打压铜价。在现货市场，交割前隔月价差扩大至400元/吨左右，持货商换月前急于换现，市场供应压力增加，升水继续下滑，整体成交仍萎靡，多等待换月后操作。目前均线系统显示空头排列，交易方面要注意技术形态修复带来的反弹。操作方向上，我们建议空仓者勿盲目追空，等待铜价反弹再开空。建议背靠49000附近开空单，止损设定300-500点。
1.产业资讯
淡水河谷首席执行官费慕礼在对媒体的采访中透露，公司对镍、铜、冶金煤等资源版块追加投资。在镍矿方面，淡水河谷目前的镍矿供应量每年为30万吨。淡水河谷将在未来两三个季度成为全球最大的镍供应商。尽管对中国经济以及钢铁产量的增长出现了悲观预期，但首席执行官费慕礼对中国市场的需求仍然有信心。淡水河谷的业务中，60%的铁矿石、50%的镍、43%的铜均供应中国市场。
纽蒙特矿业公司位于印尼分公司的首席执行官表示，已经同印尼政府签订谅解备忘录，并将在下周恢复铜精矿出口，这标志着公司与印尼政府间长达八个月的税收之争画上句号。纽蒙特是印尼第二大铜生产商，该国矿业部主管煤炭和矿物事务的Sukhyar表示，预计年内剩余时间将发运约20万吨铜精矿。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(9月12日)公布的周度报告显示，截止9月9日止一周，对冲基金继续削减了黄金和白银的净多头头寸(期货与期权)。另外，铜由此前的净多头转为净空头。具体数据显示，截至9月9日止一周，COMEX黄金投机净多头头寸减少2654张合约，至71376张合约；COMEX白银投机净多头头寸减少4027张合约，至2237张合约；COMEX铜投机净多头头寸减少8734张合约，转至净空头2077张合约。
2.现货市场
现货市场跟随期铜大跌，市场保值盘涌出，临近交割隔月价差扩大至400元/吨，供应宽松持货商逢高加大换现，现货铜升水一路收窄，SMM报价显示从周初小幅升水转为周末贴水，中间商吸收低价货源，买现货抛期货，而下游持观望态度，市场畏跌心态较浓，市场实际成交萎靡不振。
在废铜市场，富宝资讯数据显示，精铜和废铜价差开始收窄，废铜价格本身波动性较大，生产厂家收货积极性不高，报价不够连续，市场交投清淡。与废铜供应的下降幅度相比，废铜需求的降幅更大，需求的急剧缩水才是废铜市场低迷的主要原因。
3.交易所库存和持仓
截止9月12日，上期所铜库存与前一周相比，增668吨为75,004吨；截止9月12日，LME铜库存与前一周相比，增加1,775吨至156,475吨；截止9月12日，COMEX库存一周增加2,235吨至29,246吨。从传统逻辑来看，当库存位于较低水平时期，铜价通常处于走强阶段，周度库存略为增减，本身并不对铜价走势产生决定性影响，目前状况来看，全球交易所铜库存仍处于相对低位。上期所铜库存在7.5万吨附近有所徘徊，LME库存和COMEX库存继续增加。从库存角度推测SHFECU表现要强于LMECU和COMEXCU。
对沪铜当月09和连三11合约收盘价做价差显示，基差仍处于BACK结构，远月贴水近月大约在1200元/吨，远月跌幅扩大表明市场对于远期铜价的看法目前不太强烈。LME注销仓单数据显示，注销仓单比例继续呈现回落态势。从2014年初，从5月份40%附近一路下滑至上周20%左右的水平。注销仓单占比值逐步缩小，而伦敦库存逐渐增加，注销仓单本身波动不大。
CFTC非商业持仓显示，非商业净持仓整体数值处于相对低位，截止9月9日当周，CFTC非商业净持仓为-9,519张，而上周为-3,790张，净空持仓进一步增加，因非商业持仓多头增加5326张多单，非商业持仓空头增加11,055张空单。
4.交易策略
周末数据显示，中国当月PPI同比跌幅创三个月最大，环比连续八个月负增长，通缩可能加剧，经济增长前景蒙受阴影。同时美元继续走强亦不利于铜价反弹，宏观面对铜价支撑力度较弱。在基本面，现货市场旺季需求不旺，月中换月之后现货持续贴水，反映下游市场持谨慎态度，而当月409和连三411基差拉大至1200则显示出远月合约跌幅较大，市场预期未来铜价疲弱。技术面看，沪铜日线级别三重顶形态初现，等待突破确认概率增强。交易策略方面，建议背靠49000一线开空单，止损设定300点，勿盲目追空。
海证期货 罗西