8月份沪铝主力再次回落考验14200-14300元/吨一线，LME3月铝则再次下试1800美元/吨后回升至1900美元/吨上方，欧美7、8月经济数据表现好转，中国一月内出台多项措施释放改革红利，市场信心增强。铝现货市场观望气氛较浓，铝现货惜售挺价，维持小幅升水，下游也按需采购，中国各地铝现货库存继续下降，LME库存管理新规引起关注。发改委和工信部等表示将出台化解产能过剩总体方案，铝价有望上行。
一、美联储9月会否削减购债 欧洲经济复苏9月至关重要
9月份市场关注的焦点主要是美联储货币政策和9月下旬德国大选。美联储会否于9月开始削减购债规模，从7月联储会议纪要显示，联储官员对经济短期增长信心有所放缓，削减购债时点可能推后。由于明年美联储主席将换届，美国货币政策会议突显谨慎，9月份美元走势受联储决议影响有回落可能。
7月份欧洲经济数据靓丽，欧元区7月综合采购经理人指数升至50.4，增速创两年新高，8月制造业采购经理人指数站上50，制造业有所复苏。欧元区7月经济景气指数升至92.5，创2012年4月以来新高，且保持连续三月上升，欧元区二季度GDP季增长0.3%，欧盟公布6月失业率降至10.9%，自2011年1月来首次下降，欧元区国家国债收益率逐渐下降，种种迹象表明欧洲央行5月降息的效果逐渐显现，欧元区经济出现回暖，欧债担忧有所减弱。不过德国将于9月下旬开始德国大选，德国总理能否成功连任，经济政策能否延续存不确定性，而且9月份南欧国家如意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等将面临偿债高峰，预计部分债务或将推后。近期西班牙和意大利虽然顺利拍卖国债，德国表示欧盟援助希腊时应由欧盟成员国减记部分希腊债务或由欧洲央行承担减计希腊国债损失。我们对欧洲经济相对乐观，欧元区经济企稳，9月为关键时点，预计欧元区经济有望在三或四季度实现GDP转正。
日本所谓安倍经济学的负面效应出现，日本连续13月贸易逆差且呈扩大之势。在日本自民党获得参议院选举胜利后，日本与周边国家8月份因为议员参拜和日本首相寻求修改和平宪法等愈发紧张。当前日本面临是否上调消费增税问题，日本与周边国家因历史和领土问题陷入孤立，如不能 得到解决，其经济风险在积聚。
受美联储退出货币宽松预期影响，近期印度、巴西、东南亚等国货币大幅贬值，资本流出效应引发股市暴跌，经济风险应引起关注。7月底中央政治局经济会议确定下半年经济基调，将保持经济稳定增长，处理好稳增长、调结构、促改革三者之间的关系。政府继续对中小企业减负并将增加金融对实体经济支持，逐渐推进资源和环境价格改革，减少对经济干预，简政放权。德意志银行上调下半年中国经济增速预估至7.7%，其认为在中国政府稳增长政策下中国经济开始复苏。6月以来出台的棚户区改造、城市管网改造等基础设施投资效果明显，加上7月下旬以来一系列微刺激政策措施出台突显中国经济稳增长的基调，政府转变职能、释放改革红利，市场信心得到增强。国务院先后推出放开贷款利率管制利率市场化推进，“营改增”试点推广至全国，月销售额不足2万元小企业免征两税，加快发展环保产业，促进信息消费增长，金融支持向小微企业倾斜，“宽带中国”战略，增加城市铁路基础建设改革铁路投融资等措施。8月22日国务院批准设立中国（上海）自由贸易试验区，将加快转变政府职能和行政体制改革，然而此模式未来发展相对谨慎。7月份中国制造业采购经理人指数PMI为50.3%，较6月回升0.2百分点，汇丰8月中国制造业PMI初值为50.1%，表明制造业企业对未来较为乐观。7月城镇固定资产投资增长20.1%，在连续4月下滑后企稳回升，7月规模以上工业增加值为9.7%，M2同比增长14.5%，CPI和PPI也符合预期，同时央行连续通过公开市场逆回购注入资金缓和市场情绪。在中央定调回归实体经济稳增长效应下中国经济将逐渐企稳复苏。
二、期待化解产能过剩总体方案
发改委和工信部7月24日公布《铝行业规范条件》，提升铝行业门槛，要求新建电解铝项目最低资本金为40%，必须采用400kA及以上电解槽，现有电解铝生产线要达到160kA及以上预焙槽，明确新建及改造再生铝项目，综合能耗应低于130千克标准煤/吨铝，现有企业应低于150千克标准煤/吨铝等。规范对铝生产技术和环保标准等方面提出更高要求，淘汰落后产能，对铝行业来说是长期利好。7月25日工信部公布首批淘汰落后产能企业名单，其中电解铝淘汰26万吨，要求在9月底前关停铝产能并不得向其他地区转移，淘汰铝产能都在河南，分别为河南鑫旺铝业、河南林丰铝电有限公司、河南渑池天瑞铝业和河南商丘丰源铝电有限公司。
8月11日国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》。8月初环保部为加强大气污染防治工作，决定修改《铝工业污染物排放标准》等有色金属行业污染排放标准，明年国家重点监控企业强制公布排污信息。下半年我国大气污染防治将制定考核办法，环保部将配合有关方面把配套政策措施分解到有关部门，与各地方政府和中央企业签订大气污染防治目标责任书，同时建立京津冀及其周边地区大气污染防治协作机制，优化大气污染防治对策和方案，重点在京津冀、长三角、珠三角并逐步在其他主要城市群及全国范围开展区域空气质量改善。
发改委和工信部制定化解产能过剩总体方案，将于近期出台，作为下一阶段化解产能过剩工作指导方针。工信部产业政策司副司长辛仁周表示方案要求进一步提高企业准入的环保、节能和技术门槛，不达标的企业将会被责令整改，甚至取消行业准入资格。充分利用市场倒逼机制，引导产能向优势企业和更具比较优势的地区集中。
LME新规正在协商制定，根据新的提议，提取金属排队超过100天的仓库必须确保其金属的出库量高于入库量。提议的意见征集截至时间为9月30日，是否对规则进行变更的最终决定预计将在10月的董事会会议上做出，如果提案被采纳，新规则将于2014年4月1日开始实行。出入库制度若修改对市场影响较大，将增加期现结合关系，更好地实现期货的定价功能。不过LME市场大部分仓单已被锁定，期望此项改变能起非常大作用不投资者也不应太乐观。
三、铝市基本面情况
1.铝产量和进出口数据
国际铝业协会(IAI)20日公布，全球（除中国外）2013年7月原铝产量较6月增加5.5万吨至209.9万吨，同比增长5.27%。国家统计局公布2013年7月份电解铝产量为183.9万吨，同比增长8%，1-7月电解铝总产量为1248.75万吨，同比增长8.55%；7月份氧化铝产量为383.31万吨，同比增长10.6%，1-7月氧化铝总产量为2521.52万吨，同比增长10.07%；7月份铝材产量为331.3万吨，同比增加24.6%，1-7月累计铝材产量为2152.8万吨，同比增加25.8%。海关公布：7月原铝进口20581吨，同比下降49.5%，1-7月原铝累计进口120068吨，同比下降64.79%。7月氧化铝进口23.42万吨，同比下降49.15%，1-7月氧化铝累计进口188.15万吨，同比下降35.69%；7月废铝进口20.86万吨，同比下降10.94%，1-7月废铝累计进口133.86万吨，同比下降8.37%。7月份铝土矿进口652.39万吨，同比增长371.27%，1-7月铝土矿累计进口3918.69万吨，同比增长47.37%。7月铝材进口43046吨，同比下降3.8%，1-7月铝材累计进口27.92万吨，同比下降7.9%。7月原铝出口817吨，同比下降93.26%，1-7月原铝累计出口54792吨，同比下降26.45%。7月氧化铝出口16181吨，同比增加798.42%，1-7月氧化铝累计出口11087吨，同比增长426.28%。7月铝材出口28万吨，同比增长18.9%，1-7月铝材累计出口176万吨，同比增长6.9%。
2.铝下游情况
7月份经济数据表现较好，炎热夏季使铝下游消费有所回暖，铝加工企业逐渐补充库存。铝质量轻，具有价格优势，在运输行业中有利于提高效率和环保，同时在航空、建筑、包装领域需求也较为强劲。国务院近日发布《关于改革铁路投融资体制和加快推进铁路建设的意见》，向地方政府放开所有权和经营权，鼓励社会资本进入，有助于铁路建设可持续发展，铁路建设作为城镇化的重要组成也有助于消化部分过剩产能。发改委8月初表示有10个轨道交通项目前期工作顺利预计于下半年开工建设，铁路总公司确认今年将追加固定资产投资至6600亿元，2013年新增铁路营业里程5500公里，预计下半年铁路投资将加速。8月初铁路总公司及十余家地方铁路局进行首次726辆客车和28900辆货车公开招标；8月中旬受地方铁路局委托中国铁路建设投资公司开启首批91列动车组采购项目招标。
8月18日统计局公布2013年7月70大中城市新建商品住房价格继续上涨，房价同比上涨的城市有69个，环比上涨的有62个。7月份新屋开工112638万平米，同比增长8.4%。8月多家房企推出再融资计划，说明房企资金方面存在压力，房地产调控政策是否持续以及其融资用途和使用有待观察。政府正推进棚户区改造建设，在供给方面进行一定改善。
炎热夏季拉动家电消费，统计局公布2013年7月空调产量为1191.14万台，同比增长26.66%，7月冰箱产量为872.2万台，同比增加3.42%。
全球7月份主要汽车市场表现好于预期，美国车市继续强劲，欧洲车市出现复苏迹象。美国7月轻型汽车销量为131.4万辆，同比增长13.9%， 1-7月轻型车累计销量913.48万辆，同比增长8.4%，通用、福特和克莱斯勒7月销量同比分别增长16.3%、11.4%和11%；西欧17国7月乘用车销量为95万辆，同比增长4%，1-7月西欧17国乘用车累计销量为700.4万辆，同比下降5.4%，其中德国7月乘用车增长2.1%，法国微增0.9%，意大利下降1.9%；日本7月份汽车销量28.43万辆，同比下降15.6%，1-7月汽车累计销量为192.53万辆，同比下降13.5%。中国统计局公布7月汽车产量达170.79万辆，同比增长15.44%。由财政部牵头，发改委、科技部、工信部等多部委共同制定的新一轮节能与新能源汽车补贴政策正上报国务院审批，新汽车补贴政策鼓励使用新能源并可能在税收方面进行优惠。中国汽车工业协会公布7月汽车产销数据继续微降，其中7月汽车生产158.33万辆，同比增长10.18%，环比下降5.43%，1-7月汽车累计生产1233.5万辆，同比增长12.46%；7月汽车销售151.63万辆，同比增长9.93%，环比下降13.56%，1-7月汽车累计销售1229.86万辆，同比增长12.02%。
四、9月铝市展望
受近期铝价较低和铝企补库影响，全球铝库存在逐渐下降，其中伦敦铝库存较7月减少约5.8万吨至542.8万吨，上期所铝库存继续下降至31.8万吨，较7月减少约5.6万吨。截至8月中旬上海、无锡、杭州、南海等地现货铝库存约为73万吨，较7月继续减少约17万吨，国内铝市场供应过剩态势继续减缓。受欧美中经济数据走好提振，铝市稳步回升，后续关注国家化解铝产能过剩具体方案。预计沪铝将呈螺旋上升态势，可适度短多操作，关注上方14900-15200元/吨压力区间表现。
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银河期货研发中心 林俊华
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