近期，从盘面走势来看，铝价仍受宏观主导，宏观方面，美联储减购债计划反复，欧元区数据表现良好，基本金属普遍上扬，伦铝冲破1850强压力线，随后中国全面放开金融机构贷款利率管制，市场波动剧烈。而中国7月汇丰PMI初值为47.7，低于预期，创11个月新低，拖累金属价格走势，市场担心中国经济下行压力影响工业金属需求前景，伦铝重返1800下方，基本面上，虽然国内铝市利好不断，但盘面似乎影响不大。需继续关注美国非农就业以及中国官方PMI数据。
国内利好频发，但似乎“无济于事”
首先，工信部7月24日发布《铝行业规范条件》，对电解铝、铝用炭素的生产装备、技术指标以及环保方面都提出了更高要求，长期来说对铝行业利好，短期内或将淘汰部分产能，或将提振铝价，但需要有关部门的监督执行。而长期来看，规范条件中说“铝土矿开采、氧化铝、电解铝和再生铝项目要根据资源、能源、环境条件，合理布局建设铝冶炼企业。现有生产要素缺乏竞争力地区的电解铝企业要逐步转移退出，在规划引导和总量控制下，有序向竞争力强的地区转移，严格控制新增产能，防止盲目投资加剧产能过剩矛盾。”，我们认为，具有优势的西部地区权重将扩大，平均成本将降低，长期利空铝价。
其次，工信部7月25日公布了2013年首批工业行业淘汰落后产能企业名单，要求有关方面要采取有效措施，力争9月底前关停列入公告名单内企业的落后产能，确保在今年底前彻底拆除淘汰，不得向其他地区转移。其中，电解铝行业需要淘汰26万吨，全部在河南。从名单上看，这几家企业目前的开工率都较低（50%以下），因此，对铝价影响很小。
表1 2013年电解铝淘汰落后产能企业名单
序号省份企 业 名 称 淘汰生产线（设备）型号及数量 产能（万吨）
1 河南 河南鑫旺铝业有限公司 180千安预焙电解槽106台 5
2 河南 河南林州市林丰铝电有限责任公司 200千安预焙电解槽136台 7
3 河南 河南渑池天瑞铝业有限公司 195千安预焙电解槽132台 6.5
4 河南 河南商丘市丰源铝电有限责任公司 160千安预焙电解槽170台 7.5
再次，据一位知情人士透露，河南大用户直购电输配电价目前已获国家发改委批复，昭示着这一政策实施似乎近在眼前，河南电解铝解困有望。但我们认为，虽然推进大用户直购电可盘活河南部分企业，但对铝价来说，长期来看，因成本降低而利空。
因此，整体来看，发改委和工信部近期一连串的政策，短期来看，或将掀起一波减产，主要是落后产能的淘汰，但由于落后产能目前开工率本来就很低，因此，对全年电解铝产量来说，影响较小，而随着有优势的西部地区电解铝的投产，全面供应过剩局面难改，且随着西部权重将扩大，平均成本将降低。而宏观面来看，全球下半年经济转好的可能性非常小。因此，我们依旧维持我们对沪铝偏空的看法，年底有望跌至13800。中途或有反弹，高反弹高度十分有限，15000一线压力巨大。
现货需求依旧较紧
另外一个现象依旧值得关注，截止7月26日，上海、无锡、杭州、南海四地铝锭库存连续15周下跌，较前一周减少3.7万吨或4.6%至76.6万吨。从4月份的高点131.7万吨下降了55.1万吨或41.8%。4-6月份下降主要是减产和收储以及消费旺季的原因，而7月份来，铝锭逐渐进入消费淡季，而库存不断下降，主要是由于供应不足，导致供应不足的原因主要有：东部不少铝加工厂将自己的半成品基地设在西部之后，不少西北铝厂的铝水消费增加，铝锭产出减少。另外，包括河南，山东等地的电解铝厂自有加工能力增强，不仅导致本地铝锭供应不足，不少新疆，甘肃，青海，内蒙铝厂铝锭还大量进入当地市场，也导致了华东，华南仓库铝锭到货量的减少。
行情预测：短多长空
整体来看，近期铝市利好不断，首先是工信部发布铝行业规范条件，利好整个铝行业，短期或将促进减产而提振铝价，但长期来看，西部电解铝权重将扩大，将会拉低电解铝成本，利空铝价。其次是发布2013年9月底前关闭铝落后产能26万吨铝产能，全部在河南省。再次，河南有望推进大用户直购，电解铝解困有望，虽可盘活河南部分企业，但对铝价来说，因成本降低而利空。
而库存方面，4大库存较前周减少3.7万吨至76.6万吨，近期由于中西铝材加工厂的增多及产能加大，导致华东，华南地区铝锭减少，期限结构上，沪铝仍为抛物线结构，表现为现货需求较好，我们认为短期来看，沪铝将在14200-14500震荡的概率较大，长线空单仍可持有，年底看至13800以下，中途即使有反弹，15000关口压力压力巨大。而短线来看，可以在14200下方逢低买入，止损14100。
作者：廖桢媛