行情回顾：
11日，沪铝早盘在隔夜伦铝大涨提振下维持高位盘整，主力合约1303在15450元附近窄幅波动。然而下游房地产需求刚见复苏苗头，11月原铝产量又同比大增20%，市场回暖信心骤然回落，沪铝尾盘急速拉低。主力1303收于15370元，下跌0.49%。隔夜LME金属随着周四FOMC会议的临近而略显谨慎，3月电子盘铝价下跌0.66%至2112美元，仍处于相对高位。
LME库存11日延续小幅流出。总库存减少9525吨至5177300吨，流出仓库仍集中在底特律、弗利辛恩和新奥尔良，而新加坡仓库近期库存也少量流出。取消仓单维持1698350吨，占比32.8%。预计后市LME库存小幅减少趋势不改，但由于前期基数过大，伦铝上方压力难减。
现货市场：
现货市场铝价11日仍维持稳定，长江和南储均价分别较前一日小幅增加至15090元和15120元，15100元压力线尚未突破。成交量随着现货铝价低迷而有所放大，中间商积极采购，下游按需购买，整体成交较为活跃。期现价差回归至300元以下，期现套利机会关闭。11日，统计局数据显示，11月我国原铝总产量达166.4万吨，虽较10月份的172吨环比减少，但同比仍有20.7%的增幅。随着新疆产能10月份的集中释放，沪铝供应过剩态势将愈渐严重，铝价长期疲态不改。
后市展望：
市场信心刚在房地产及宏观数据回暖的刺激下有所提振，又立即被巨量的供给量数据打压下去。不过，11月产量毕竟已经是过去的事情，对目前铝价并无实质打压（虽然我们预计12月产量增速仍维持高位）；而目前市场对周四的FOMC以及下周日本央行会议都保持乐观预期，预计量化宽松仍将有所扩大。短期铝价在宏观宽松预期及美国持续复苏的提振下难以大跌，预计将维持[15350-15500]的区间震荡。建议区间操作为主，前期高位空单在15350处可获利了结。
许惠敏 有色金属研究员
华泰长城期货投资咨询部
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