自美联储公布新一轮量化宽松货币政策之后，由于货币政策利好兑现而基本需求面没有实质改变，国际铜价再次大幅回落。近期，期铜价格跌势减缓、进入震荡盘整阶段，但笔者认为由于宏观经济形势难言乐观及铜供求矛盾进一步加剧，期铜价格中期下行压力增大。全球经济增长维持低速而风险因素仍居高不下，新兴国家增长疲软，美国和日本可能面临财政悬崖，欧债危机阴魂不散，宏观经济形势不容乐观仍将继续对大宗商品市场产生冲击。国内精铜产量依旧高位运行，供求矛盾无改善迹象。国家统计局最新公布的数据显示，中国10月份精炼铜产量为52万吨，同比增加8.6%，上个月产量51.1万吨，环比增加1.8%，前十个月精炼铜总产量为494.3万吨，同比增加7.4%。下游企业进入去库存周期，中国精炼铜的需求并没有像以前一样在2012年后两个季度上升，这部分反映了下游产业（如空调和汽车）的去库存周期，这将进一步加剧铜的供求矛盾。最新数据显示，上个月保税区和上海期货交易所的铜库存达到历史最高。上海期货交易所铜库存升至204995吨，说明国内铜供需矛盾依旧突出，国内需求方面仍看不到明显的改善。而国际着名投行高盛的研究报告显示，由于短期基本面疲软，中国保税仓库和上海期货交易所铜库存过去一个月中都已经升至纪录高位，反映了下游企业减库存、国内铜加工厂开工率回升以及与铜融资相关的持续性的过度进口。因此笔者认为，近期铜价震荡盘整之后继续下跌的压力增大。