行情回顾：
10日沪铝在市场悲观情绪打压下继续下跌。主力1301合约收于15585元/吨，下跌0.51%。成交持仓量鉴于换月因素大幅增加。隔夜LME铝价受西班牙评级下调和IMF负面公告的影响大幅下挫，三月电子盘铝价下跌2.05%至2007。LME周边金属铜、锌则分别下跌0.02%和1.79%，趋势性大跌并未出现。
库存方面，10日LME库存继续流出。总库存减少8225吨至2025775吨。分仓库来看，除了鹿特丹仓库略增3000吨外，弗利辛恩、新奥尔良库存均在流出。取消仓单变化不大，维持1654050吨，占比略减少至32.91%。LME融资库存流出趋势仍在延续，长期下行风险加剧。
现货市场：
10铝现货市场更随期价继续下跌。长江和南储均价均下跌60元/吨至15380元/吨和15370元/吨。期现价差由于临近交割期而继续缩小，长江均价和南储均价分别仅贴水5元/吨和15元/吨。市场成交一般。
后市展望：
10日，标普下调西班牙长期信用评级至BBB-，IMF提示欧洲和中国影子银行风险，市场悲观情绪升温，基本金属整体回落。我们前期报告多次提及，目前影响铝价的主要因素是宏观刺激真空后市场悲观情绪的回升。沪铝短期在负面情绪的打压下将维持震荡偏空格局。但就此断言长期下跌趋势的开始仍为时尚早，基于QE3规模的条件取决于美国经济情况和就业数据，市场对此规模的解读仍存在一定变数；而十八大前后市场对国内刺激政策的预期也继续延续。宏观政策因素对铝价仍有一定支撑，目前下跌大概率下仅是短暂的回调。操作建议：短期震荡偏空思路，15500元/吨点位或有支撑，长空仍需等待；沪伦两市比价回升，关注反向套利机会。
许惠敏 有色金属研究员
华泰长城期货投资咨询部
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