要点
1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期就业市场不及预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。
2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，欧央行可以直接购买主权国家债务。中国政策基调“稳增长”，近期发改委加快项目审批，主要集中在基础设施建设，涉及资金上万亿。
3、铜价运行主要动因与制约：QE3预期成为现实，美联储13日宣布每月购买400亿美元MBS，支撑铜价。国内政策放松信号，也支撑铜价。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。
4、其他指标验证：美元指数，黄金、白银价格继续整理，说明QE3的影响在减弱。国内股指下行趋势依旧，螺纹钢小幅回调，说明投资者对中国经济依旧担忧。
5、现货价格：9月21日，上海电解铜现货报价贴水140元/吨至贴水50元/吨，平水铜成交价格59750-59880元/吨，升水铜成交价格59800-60000元/吨。现铜贴水报价维持稳定，平水铜市场供应增多，贴水扩大，中间商择机入市，下游保持谨慎，适量接货，成交一般，市场关注度移至下周。
6、近期重要经济数据：今日下午4点，德国9月IFO商业景气指数。25日晚9点，美国7月S&P/CS20座大城市房价指数年率。
7、重要行业新闻：2012年，机械工业主要经济指标增长速度将呈现前低后平。全年产销增速预计约18%，利润增速约12%，出口增长约15%，仪器仪表行业增速继续窄幅回落，增长约15%左右。
?结论
QE3的影响在趋弱，贵金属和有色金属呈现高位整理态势，美元指数大幅下挫后趋稳。中国经济回落的态势没有改变，中国房地产调控短期内也不会放松，这是制约铜实体需求的最重要因素。货币的支撑和实体经济需求这一对矛盾将持续影响铜价表现。预计短期铜价难以走出方向，仍将在高位盘整，等待中国政治经济形式的明朗化。策略上，前期建议的多单可以逢高减持，关注其他更有操作机会的品种；空仓者可以考虑日内轻仓短线交易，设好止损。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
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