【一周简评】
伦铜： 虽然美联储的QE3从一定程度上助推了市场的盲目乐观情绪的上扬,使得伦铜在前一周末大幅上扬,但在疯狂上涨之后,市场开始冷静思考QE3的影响及正视当前欧美经济的疲弱现状,在此情况下,本周一伦铜出现回调,震荡下行；周二虽然在市场担忧中国经济增长缓慢将影响基本金属需求的影响下于亚洲电子盘震荡回落，但晚上在美国9月NAHB房屋市场指数持续回升的带动下快速回升,冲高回落；周三伦铜亚洲电子盘的早盘一度在西班牙债务忧虑的影响下回落，但午后受日本央行的刺激计划影响而大幅上扬，此后在欧元区银行特别是“欧猪五国”中除意大利之外的四国存款出现了恶化之势加剧了欧元区银行的危机形势的影响下震荡回落；周四，伦铜亚洲电子盘因中欧PMI数据持续疲软且欧元区消费者信心指数再度回落而大幅下探，此后在费城联储制造业指数回升至今年4月以来最高位的影响下而出现日内低位反弹之势，收复了亚洲电子盘的部分跌幅；周五伦铜呈现出了宽幅的剧烈区间震荡整理之势，总体而言，本周伦铜小幅收跌。
沪铜： 本周沪铜周一在小幅高开后跟随伦铜亚洲电子盘呈震荡回落之势，周二受隔夜伦铜大幅收低影响，沪铜跳空低开，随后增仓上行并小幅收低；周三早盘一度跟随伦铜亚洲电子盘呈横盘区间震荡整理之势，但午后在日本央行刺激计划的影响下跟随伦铜快速飙升；周四在市场正视中欧PMI数据持续疲软所引发的全球经济前景忧虑的影响下跟随伦铜亚洲电子盘呈大幅震荡回落之势；周五，沪铜跟随伦铜呈宽幅的横盘区间剧烈震荡整理之势；本周现货市场价格在周一大幅走高之后在后四天呈高位的横盘区间震荡整理之势，总体而言，平均价仍较上周有所上扬，呈补涨之势，但市场整体交投仍然比较冷清。
伦铝： 本周伦铝在经历了上两周的大幅上扬之后受全球经济前景不佳导致全球产量下降且伦铝库存出现大幅增加的影响下出现了连续回落之势，本周的前四天伦铝总计回落了91美元，周五跟随伦铜呈宽幅的横盘区间剧烈震荡整理之势，本周跌幅有所收窄。
沪铝： 本周沪铝期价走势整体而言是跟随沪铜期价走势，在周一高开后呈震荡下行之势。本周整体而言，沪铝期价较上一周小幅收低。本周现货市场价格总体而言较上周出现了小幅的回升，周初价格的回升使得贸易商积极出货，但无奈下游需求疲软，因而整体市场交投并不活跃。
伦锌： 本周伦锌从整体而言呈缓步震荡上行之势，虽在周一跟随伦铜震荡回落，但周二和周三呈持续的反弹震荡走强之势，周四虽在全球经济前景忧虑的带动下震荡下行，但周五的涨幅已回吐周四的大部分回落幅度。整体而言，本周伦锌还是略有上涨。
沪锌： 本周沪锌期价走势跟随伦锌走势，在周一高开低走之后于周二和周三连续反弹回升，周四出现了大幅回落之势，而周五则跟随伦锌呈宽幅的横盘区间剧烈震荡整理之势并小幅收高。整体而言，本周沪锌期价呈高位震荡小幅收低之势。本周现货市场依然保持成交清淡之势。
【要点提示】
【国际财经】
一、欧洲
1．意大利政府周四（9月20日）下调了该国2012年和2013年经济增长预期，并将原因归咎于比预期更加严重的衰退。
2．意大利经济部长格里利(Vittorio Grilli)周四(9月20日)表示，当前意大利并没有寻求欧盟帮助其降低融资成本的计划。
3．周四（9月20日）公布的欧元区9月Markit采购经理人指数（PMI）调查数据异常低迷，显示欧洲央行（ECB）大力度新购债计划尚未带领欧元区企业在业务上取得重大改善。
4．西班牙周四成功拍卖48亿欧元国债，规模超出目标上限。西班牙标债成功，或令该国推迟申请主权救助。
5．标普评级机构官员周三表示，西班牙评级短期内不太可能被调降至非投资级别，即“垃圾”级别。
6．周三英国央行公布9月5-6日货币政策委员会会议纪要显示，MPC以9票支持0票反对将资产购买（QE）规模维持在3750亿英镑，并一致投票决定维持指标利率在0.5%不变。一些货币政策委员会委员认为未来更有可能需要扩大资产购买规模。
7．欧元集团主席容克周二表示，力争让希腊留在欧元区，且当前希腊竞争力已大幅改善。
8．西班牙央行周二公布数据显示，当地银行业7月坏帐占未清偿贷款余额比例升至9.86%，为有纪录以来新高，6月为9.42%。
9．欧洲央行（ECB）管理委员会成员伯尼奇近日表示，尽管欧洲央行必须准备好在必要时调整利率，但当前利率水平已非常低，因此进一步降息的效果将非常有限。
10．法国财长莫斯科维奇周一表示，一旦西班牙求援，法国拥有所有相关的工具，同时他还指出，西班牙须自主决定是否求援。
11．周一，德国总理默克尔表示，支持欧洲央行重启债券购买计划的决定，并指出她在支持欧洲央行行长德拉吉的同时不疏远颇具影响力的德国央行。
12．欧盟官员雷格林（Regling）表示，欧洲金融稳定基金（EFSF）将继续支持爱尔兰、葡萄牙和希腊的项目，欧洲稳定机制（ESM）将于10月8日开始运营。
13．据一位欧盟外交官9月14日表示，欧元区财长没有就欧洲稳定机制（ESM）贷款定价达成一致。
14．国际货币基金组织（IMF）主席拉加德上周五表示，给予希腊更多时间调整应被视作一个选项。
15．欧洲新的单一银行监管机构的计划周六首次遭遇重大挫折,欧元区财长会议的第二天会议中，至少4个国家的财长反对这一启动日期，包括德国、瑞典、荷兰和丹麦。
16．德国财政部长朔伊布勒在接受德国《焦点》周刊采访时表示，他无意请求国会批准更多危机救助资金。
17．国际金融研究所(IIF)周日表示，对受困成员国提出救助条件可能有碍欧洲央行新债券购买计划的启动。
二、美国：
1．美联储官员、堪萨斯联储主席乔治周二称，反对美联储最新一轮债券购买方案，并指出推行该方案将加剧通胀走高以及扭曲市场的风险。
2．美国达拉斯联邦储备银行总裁费舍尔周三表示，美国经济不需要美联储以购买公债的形式提供更多的流动性，因为这种做法不能促使企业借款、投资和雇佣人手。
3．前堪萨斯城联储主席、现联邦存款保险公司（FDIC）董事霍恩周三表示，如果不迫使美国大型银行将旗下投资银行业务从传统业务剥离，那么这些银行将重返之前引发2008年信贷危机的风险行为模式。
4．美国财政部周二公布数据显示，中国7月份增持26亿美元美国国债，仍为美国国债最大海外持有国。截至7月中国持有美国国债规模为1.1496万亿美元，6月为1.147万亿美元。
5．英国《金融时报》报道，美国各大银行表示，美联储试图通过QE3降低抵押贷款成本，但这方面将受到缺乏信贷人员的制约，在没有专职员工处理业务增长的情况下，银行不愿削减抵押贷款利率。
【国内财经】
1．中国国务院总理温家宝周四（9月20日）表示，中国经济发展势头良好，随着政策措施的发力，中国经济将企稳。中国经济增速仍在目标区间之内，尽管有所放缓。
2．中国国务院总理温家宝周四（9月20日）在布鲁塞尔的中欧会议上敦促欧盟解除对中国的武器禁运并承认中国的市场经济地位。
3．中国国务院总理温家宝周四（9月20日）表示，中国将继续投资EFSF和欧元区债券，继续支持欧洲一体化进程。
4．瑞银证券财务管理研究部首席中国投资策略师高挺9月20日预计，随着财政和货币政策继续逐步放松，中国经济四季度可能企稳，上市公司盈利在四季度恢复同比正增长，A股市场上行动力相对增强。
5．银河证券首席经济学家左晓蕾9月20日发布微博称，美国量化宽松，中国也应该宽松的观点是没有道理的，国内再印更多的钞票会加剧通胀的压力。
6．国务院副总理李克强近日表示，要按照科学发展观的要求，顺应我国现代化建设的规律，协调推进工业化、城镇化、农业现代化，发挥城镇化综合效应，释放内需巨大潜力，促进经济长期平稳较快发展与社会和谐进步。
7．中国人民银行行长周小川日前撰文指出，如果我国今后能建立一个地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民。
8．国家发改委发展规划司司长徐林9月17日表示，基础设施建设是政府不可推卸的责任，能增强国家长期的竞争力。而目前中国缺乏为基础设施建设作长期债务融资的工具，会带来流动性风险。
9．央行网站9月17日发布《金融业发展和改革“十二五”规划》。规划称，十二五时期，将着力完善金融宏观调控，更加突出和重视保持物价总水平基本稳定的目标，构建逆周期的金融宏观审慎政策框架。
10．摩根大通周二发布研报称，中国经济减速无法避免，随着经济刺激预期部分消退，企业盈利预估正持续向下修正，预计今年下半年和2013年企业盈利存在下行风险，下半年料同比下滑1%，2013年全年料增7%。
11．野村周二发布研报称，预计中国经济反弹将会较预期更早更强劲，市场普遍预计中国下半年经济增速将与今年二季度7.6%的同比增长率持平，但该行预计，在基础设施和房地产投资走强的驱动下，第四季度中国经济同比增速将显着反弹至8.8%。基础设施和房地产投资占中国全部投资总额的一半比例。
12．央行副行长潘功胜9月16日透露，中国人民银行即将发布“十二五”金融改革规划，涉及有关“十二五”期间金融改革的战略和技术层面多项内容，包括利率市场、汇率形成市场、人民币国际化与资本项目开放等多个重要话题。
13．商务部部长陈德铭9月16日表示，全球经济很可能长期低迷，复苏的曲折性和艰巨性进一步凸显。今后一段时间，外贸发展环境难有明显改善，诸多负面因素叠加，将给外贸带来更大挑战。
14．国家发改委投资研究所战略研究室主任罗松山所主持的课题组研究报告的测算显示，“十二五”时期，地方政府融资平台（简称“平台公司”）投资约34万亿元，年均增长9.5%，其中，平台相关基础设施投资额约为31.8万亿元；而保障性住房工程投资在5万亿左右。此外，事业单位债务也至少达到5万亿元的规模。
15．世界银行前高级副行长兼首席经济学家林毅夫在“CCER/CMRC中国经济观察”报告会上的演讲中称，中国新一轮有可能启动一定的相对宽松的反周期政策，且预计更多的是用财政政策而不是用货币政策。
16．中国国家信息中心经济预测部主任范剑平表示，2012年中国经济增长率将达到7.7%-7.8%，高于今年早些时候预期的7.5%。
【产业信息】
1．国际铜业研究小组（ICSG）周五公布的数据显示，2012年上半年全球精炼铜供应缺口为47.3万吨，上年同期为缺口13.1万吨。
2．世界金属统计局（WBMS）在一份研究报告中表示，全球铜市1-7月供应缺口达到27.9万吨的纪录高位，而2011年全年铜供应过剩25.3万吨。2012年7月全球精炼铜产量为163.7万吨，消费量为165.81万吨。
3．国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球8月原铝产量减少1.6万吨至207.4万吨。7月份全球原铝产量为209万吨。
4．中国有色矿业集团发言人周四表示，该公司目前已获得赞比亚政府批准，将启动一个总投资8.32亿美元的铜矿项目，届时将使得赞比亚的铜产量增加60,000吨。
5．国际铅锌研究小组周三公布的月报显示，今年前七个月全球锌市供应过剩13.5万吨;全球铅市供应过剩4.9万吨。
6．9月19日召开的全国非煤矿山整顿关闭暨“打非治违”工作推进会透露，中国将从现在起到2015年底，取缔关闭约2万座非法违法、不符合国家和地方产业政策、安全保障能力低下的金属非金属矿山。
7．日本电线电缆制造商协会周四公布的数据显示，今年8月，日本铜线缆发运量连续第四个月增加，因来自建筑业的需求自去年遭遇3.11大地震后大幅下滑后开始回升。
8．Xstrata公司一位高层人士周四称，该公司旗下位于菲律宾南部地区的Tampakan铜金矿或在2016年投产，尽管目前该矿在获得政府审批程序上遭遇推迟。
9．来自洛阳市重点企业经济运行工作会议的消息称，今年1月至8月，受外部环境及自身产业结构等因素影响，洛阳市经济下行趋势明显，为应对困难局面，洛阳市财政拿出4700万元，支持电解铝、硅光伏等困难行业。
10．江西铜业董秘潘其芳日前表示：“近期铜价是有所上涨的，从市场需求来看，并未有明显的改观，所以，此次铜价上涨主要还是受到QE3预期的影响。”
11．标准银行周一在一份报告中称，质疑近期铜价大幅上涨势头能否持续。
12．麦格理银行周一在一份报告中称，尽管有新矿成功投产，但预计铜市供应仍将紧俏，因预计整体供应量在2012年料仅温和成长3.4%。
13．一位参与谈判的贸易人士周二称，日本铝进口商与海外供应敲定的今年第四季度运抵日本的价格多数为较LME现价每吨升水254-255美元。
14．国际铜研究组织（ICSG ）近期公布的“2012年统计年报”公布的数据显示，2002-2011年的10年间，全球年度铜消费量增加31%，自2002年的1520万吨增加至1990万吨。
【评论】
在经历了上两周的疯狂上涨之后，本周基本金属开始回归理性，市场开始冷静思考QE3的影响及正视当前全球经济的疲弱现状，虽然本周日本央行的刺激计划和美国房屋数据及费城联储的制造业指数给当前基本金属的高价波动提供了支撑，但基于全球经济前景的忧虑及欧债危机的螺旋式上升发展的影响，基本金属开始呈现高位震荡回落之势。
对于美国的QE3，我们在经历了疯狂热炒之后必须回归理性的思考，我们必须清醒地看到：1）评级机构Egan Jones因为QE3而下调了美国的信用评级至AA-，其认为QE3会推助股市与商品价格，但会伤害美国经济，进而破坏信用质量；当前美国的债务与GDP之比已升至104%并有可能在一年后进一步上升至110%，而美联储的QE3是通过MBS方式发行额外的货币来降低利率，但这除了令美元贬值和增加商品成本之外，并不能提高美国的GDP，进而改善美国的债务状况；2）QE3的推出旨在降低抵押贷款的成本，但这在美国银行业没有足够的专职员工处理业务量上升的情况下造成大量积压，而银行亦不愿削减抵押贷款利率，在这两方面因素的共同作用下，美国的QE3所要达到的效果将大打折扣且仍将使得住房贷款利率居高不下；3）美联储推出的QE3，其购买债券的目的在于降低企业和消费者的借贷成本，从理论上而言，其将刺激企业和消费者购买商品与服务，从而在在更大范围内进一步刺激经济，但从实际情况来看，银行并未选择进一步降低抵押贷款利率，银行的目的是能过保持高利率将抵押贷款卖到债券市场以期获得更多的利益从而将自己的借贷成本转嫁给企业与消费者，因此在短期之内美联储的经济刺激措施难以成效；4）美联储内部并未就QE达成一致意见，美国达拉斯联储主席费舍尔表示，美联储已尽到了自身的职责，但国会的不作为阻碍了经济的复苏之势，其还表示反对美联储的QE3并认为弊大于利；而芝加哥联储主席埃文斯则表示，将全心全意地支持美联储的新政策，美联储仍有进一步采取更多行动的空间，但其同时还指出，美国经济面临重大风险，全球经济可能减速，欧债危机将带来冲击以及美国自身的财政风险。
对于本周日本央行推出的刺激计划，我们看到，在新增的10万亿日元资产中有5万亿是用于购买短期国债，而另外的5万亿是用于购买长期国债，此外，为了保证此次购债行动的顺利进行，日本央行还取消了0.1%的最低收益率的门槛，这使得负收益率的问题即将出现，从表面上来看，日本央行的刺激计划是为了摆脱日本当前国会未能通过经常帐户赤字融资法案的困境，弥补政府的支出下降，但如果没有负收益率的出现，则其此次刺激计划将适得其反，另外，我们看到，当前日本国内由紧缩思维和财政悬崖所产生的政治争斗及由钓鱼岛所引发的中日经济对抗问题已经严重制约了其国内经济的发展，因此，日本央行此时的经济刺激正是要减弱这种破坏力的冲击影响。
对于当前的美国经济，本周所公布的一系列数据好坏不一，房屋数据虽然表面光鲜亮丽，显示房地产市场有所好转，但从分项数据来看并非如此，此外，对于周度初请失业金人数亦是如此，对于本周所公布的数据，我们看到：1）美国9月纽约联储制造业指数从8月的-5.85降到了-10.41,为近两年以来的低点,这说明当前纽约州的制造业仍未出现好转,而是继续呈疲弱态势,从分项数据来看,新订单指数的大幅下滑及支付价格的上涨均使得制造业企业的生存前景不容乐观；2）虽然NAHB房屋指数为连续第五个月出现上涨且达到了2006年6月以来的最高值，但仍处于50的分水岭之下，9月房屋指数的回升实际是受到了近期美联储的QE3计划与当前房价的上涨和库存的降低有关；虽然9月房屋指数的回升显示的是建筑商的信心回暖，但从美国的房屋数据来看，当前美国的房地产市场仍处于低迷之势，并未得到有效的好转；3）美国商务部的数据显示，美国二季度经常项目赤字较一季度的1336亿美元缩小至1174亿美元并低于预期的1250亿美元，这其中主要的原因是在于大宗商品贸易赤日赤字的下降，特别是进口原油价格的下降，而美国二季度投资盈余达到了555亿美元，高于一季度的474亿美元，这主要得益于美国的海外投资收益率高于外国投资者持有的美国国债收益率所致，这只是短期现象而已，并不能持续；4）8月新屋开工数据虽较09年4月的低点有所改善，但仍低于历史的均值水平，自1959年以来，其均值在150万户左右，与此同时其环比数据由于前值下修环比下滑2.8%故本次环比虽上涨2.3%但仍未摆脱下滑影响，而从分项数据来看，虽然单户型住宅开工率增长了5.5%，但在多户型住宅开工下降4.9%的影响下，对整体数据的拉动效应并不明显；5）8月的营建许可虽然好于预期，但仍低于前值的81.1万户，环比下降了1%；6）8月美国成屋销售482万户，高于预期的456万户及上月的447万户，环比增长了7.8%，这主要归功于美国当前的抵押贷款利率处于记录的低位，房价相对较低，且人口开始出现了增长所致，但我们也必须清醒的认识到，当前美国的高失业率及趋于紧张的信贷条件仍有可能阻碍房地产市场的复苏；7）美国费城联邦储备银行公布的数据显示，9月费城联储制造业指数创下今年4月以来的新高，较8月的-7.1呈大幅回升之势，上升至-1.9，从分项数据来看，新订单、未完成订单、交货时间、就业指数、工作时间均出现了不同程度的回升，库存从-6.9回落到了-21.7，说明企业的去库存化效果比较明显，而发货量指数从-11.3回落至-21.2则说明企业的销售前景并不如人意，此外，支付价格从11.2回落到了8，说明企业的经营成本有所减轻，但收取价格从2.8回落至-0.2抵消了企业的经营成本回落的影响。我们认为，这种在去库存化过程中出现了短期反弹好转迹象将难以持续，后期仍将出现回落之势；8）美国劳工部周四公布的数据显示，9月15日当周，美国初请失业金人数38.2万人，续请失业金人数327.2万人，初请失业金人数四周均值378万人。虽然初请失业金人数和续请失业金人数仍维持在历史的低位，但从最近两个月变化来看，均有回升的迹象，这表明美国的就业市场并未出现实质性的好转。
对于欧元区的情况而言，首先我们看到欧债危机并未因为欧央行的OMT计划而发生好转,反而是朝着螺旋式的上升态势发展；其次，从当前已公布的PMI数据及消费者信心指数来看，欧元区经济并未因区央行的刺激计划而发生好转，经济前景不容乐观。
从欧债危机的最新进展来看，1)虽然当前三驾马车仍在紧张地编撰希腊财政目标的完成情况报告,但IMF主席拉嘉德与奥地利财长均已表态将有可能延长希腊的偿债期,但不会获得更多的资金援助；2）在上周末召开的欧元区非正式 周长会议上，德国、瑞典、荷兰、丹麦四国反对欧央行统一监管欧内所有银行计划的启动日期，使得欧洲银行联盟的启动或将推迟，此外，在ESM的货款定价上，由于南欧与北欧国家的分歧而未能达成一致，这一方面将削弱ESM的功效，另一方面将推迟ESM的启动时间；3）西班牙街头爆发了新一轮的示威游行，以抗议当前政府实施新一轮的紧缩措施以求获得欧元区的救助，这让西班牙政府处于两难的境地，一方面从当前西班牙国内的财政状况而言，如果不实施进一步紧缩政策，就无法获得欧元区的救助，其财政将处于入不敷出的境地，另一方面，如果继续实施进一步的紧缩政策，虽可以获是欧元区的财政救助，但将面临国家分裂的风险，这也就是当前西班牙政府迟迟未能决定是否需要向欧元区救助的原因；4）当前西班牙的存贷比已进一步上升到了187%，与此同时，其坏帐率在7月则进一步上升到了9.86%较6月提高了0.44个百分点，而当前西班牙政府的举棋不定使得依赖于欧央行廉价贷款生存的西班牙银行业继续面临大量存款流失的风险；5)在欧央行推出OMT计划之后，虽然欧元区与德国的经济景气预期指数有所回升，但其经济现状指数却是进一步的回落，说明欧央行的经济刺激计划短期之内仍未能改善欧元区的经济下行之势，其对经济的刺激效应难以在短时间内得到体现；6）在对欧央行近期及未来可能采取的行动评价中，德国央行行长魏德曼再度重申了“央行必须保持独立性，并以稳定物价为政策导向”的立场，而比利时央行行长、欧洲央行管委会委员Luc Coene则表示，欧洲央行未来的政策选项包括下调主要再融资利率，将存款利率降至负值，以及推出新一轮LTRO；这表明在当前欧央行内部仍未就经济政策达成一致的意见，各方的分歧仍然较大，这将使得欧央行在今后政策决策中的干扰因素将变得更大，从而不利于支持欧元区经济的复苏之势；7）从欧元区的银行业当前状况来看，除意大之外的其余“欧猪五国”中的四国银行存款正在加速外流，在过去的一年时间中，四国的存款流失高达3260亿欧元，这被德法在内的7个经济较好的国家新增的3000亿欧元存款所抵消，而这将导致一个两级分化的欧洲银行系统及信贷体系的支离破碎，并将危及欧元区的经济复苏及欧元区金融体系的统一与稳定。
从欧元区最新公布的经济数据来看，1）欧元区PMI指数初值显示，9月PMI综合指数初值跌至45.9，制造业PMI初值为46，服务业PMI初值为46，其中,服务业的PMI指数创下了38个月以来的低点，进而拖累了综合PMI表现，而制造业的PMI指数则为6个月以来的高点。而从分国别来看，德国9月制造业PMI初值为47.3，创下了6个月以来高点，服务业PMI初值为50.6，创下近4个月以来的高点，且高于50的荣枯分水岭，这将有助于稳定私营部门的整体产出。法国9月制造业PMI初值为42.6，跌至41个月的低点，服务业PMI初值为46.1，跌至了近四个月以来的低点。从德法两国的数据来看，尽管德国制造业和服务业活动均出现改善，但欧元区私营部门产出仍面临自2009年以来的最严重收缩；2）最新公布的欧元区9月消费者信心指数再度出现下滑，从8月的－24.6回落至－25.9，显示出市场的人气依然处于疲弱的态势之中，欧央行的刺激计划并未改善消费者的意愿，这将拖累于欧元区的经济复苏之势。
此外，本周汇丰银行公布的“汇丰中国制造业采购经理人指数预览”的9月初值也不尽如人意，虽然9月初值微升0.2至47.8，但仍是连续第11个月处在荣枯分水岭的下方，从分项数据来看，9月初值中的产出分项指数降至2011年11月以来的最低水平47，而新订单与新出口订单指数虽角处于50的下方，但环比均有所回升，此外，投入与产出指数双双回升至4个月以来高位，但是综合汇丰的报告内容来看，中国中小制造业的疲弱之势并没有出现较大的改善，与此同时，虽然中国制造业增长的速度依然在放缓，但放缓的势头趋于稳定，而造成此种情形的主要原因是在于新增商业资金流得削减库存储量所用的时间长于预期，这将对市场形成更多的压力。
从当前的基本金属的供需而言，虽然我们看到有部分电线电缆的人士说8月电线电缆的用铜需求出现了少许的改善，但从我们本月初参加的2012电线电缆会议上所获得信息来看，8月需求的改善只是极个别企业的情况，并不能扩大至整个电线电缆行业，从整个行业的情况来看，需求依然十分疲软，并未有所回升；此外，从洛阳市政府拿出财政4700万元来支持当地电解铝行业的发展来看，铝的下游需求仍未发生实质性的改变，仍处于疲软的态势；而根据国际铅锌研究小组最新的数据显示，今年前七个月全球铅锌的供需过剩量仍在持续，并未出现回暖的迹象。与此同时，我们看到，虽然欧央行的OMT计划、美联储的QE3拉高了基本金属的价格，但并未使得下游的需求进一步回暖，反而使得下游企业在当前价格反弹的过程呈进一步地持币观望，因此需求并不旺盛。
因此，在操作上我们仍然建议战略空单继续持有，而短线则可以日内逢高短空。