核心提示：8月原铝产量，创历史新高，目前库存压力明显，而后期国内原铝冶炼厂还将有新增产能投产，产量或将继续增加。
一、行业新闻
1、海关数据显示，中国2012年8月未锻造铝及铝材进口117513吨，1-8月累计为828878吨，累计比去年同期增长37.8%；8月未锻轧铝出口44304吨，1-8月累计为440462吨，累计比去年同期减少10.6%。
2、法国巴黎银行下调2012年铝预估至每吨2055美元，2013年铝价预估至2350美元。
3、国家统计局公布，中国8月原铝产量175万吨,同比增长4.7%，环比增长13.2%，创历史新高。而根据行业信息，预计下半年国内原铝冶炼厂还将有新增产能投产，产量或将继续增加。
4、世界上最大的铝业生产商俄罗斯铝业公司（RUSAL）表示，应通过减产减少铝过剩并削减库存以摆脱亏损的供应。预计全球铝供应将在未来6-9个月内减少。
二、电解铝市场
表1：国内各地现货市场电解铝报价
本周国内现货铝锭价格整体呈大幅回升态势。华东地区铝价本周尾随期铝震荡上行，周末时最高上探至15560元/吨；中铝报价升高至15800元/吨；华南地区铝价也继续走高，佛山铝锭周末暂收于1.57万上方；而南储铝则最终报收于15540元/吨左右。
表2：铝现货进口成本及盈亏
本周伦铝继续大幅冲高，涨幅仍要远大于国内沪铝；加上周四晚间美联储正式推出了量化宽松政策，这导致人民币汇率的短期升幅又有所加快，所以我国的铝现 货进口盈亏状况也呈亏损幅度不断扩大态势，截至周末时一度拉大至近1700元/吨，创出了自3月初以来的新低。而从当前形势来看，QE3对沪铝的整体影响 预计并不像外盘那么大，因为目前人民币的真实汇率仍存在很强的贬值预期；而美联储再次量化宽松却令这种预期在短期内得以减缓，这将制约国内金属价格的涨 幅，所以料短期内沪铝的整体波动幅度仍将继续弱于伦铝。因此后市我国的铝现货进口亏损幅度料将继续呈扩大态势；而对进口商来说，套利机会将不复存在。
图1：长江现货铝走势图
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格尾随期铝震荡上行，波动幅度主要维持在15410-15560元/吨之间。周初时，现货铝价一度小幅高开，但 随后期铝开始逐步震荡回调，带动现货铝价也一路相应下挫；直至周五早盘时，受美联储正式推出QE3的影响，隔夜外盘股市和金属价格皆全线大涨，而国内沪铝 也相应大幅高开，虽随后有所回落，但仍是推动着现货铝价也创出了近阶段的新高。而从当前形势来看，预计短期内铝价或仍有小幅冲高的可能，建议投资者可暂关 注1.56万附近阻力，若不能有效突破的话，则后市或许很快就会再次面临回调。而且目前下游需求仍持续不振，供需失衡已令统计在案的铝库存就达到了近90 万吨，而隐藏库存更是要远远超过这个数字；所以未来对市场来说，去库存阶段仍将经历一个漫长的过程。因此我们建议持货商在近日可暂观望待涨，但后市整体上 仍是维持逢高抛货思路不变；而下游加工企业则暂不宜追高，已备货的就尽量消耗库存即可；中间商可静待铝价后市有明显回调后、再适量补货。
图2：佛山现货铝走势图
华南地区：本周华南现货市场铝锭价格大幅反弹，波动幅度主要维持在15550-15760元/吨之间。近期华南地区现货铝价走势与华东地区极为相似， 两地的价差一直维持在200元/吨左右。不过从总体上看，华南地区市场成交情况或更趋低迷；特别是逢涨时，下游都鲜有接货意愿。目前来看，上下游供需双方 的意见分歧较大，短期内市场交投情况或仍难有明显好转的趋势。我们建议商家后市可暂关注1.54-1.59万波动区间；操作上持货商近日可继续观望待涨， 但后市一旦期铝出现明显回调，就再次转为积极抛货，而下游加工企业则维持按需采购即可，中间商可暂离场观望；目前我们整体上维持短期看多，中长期继续看空 的思路。
三、上游氧化铝市场
表3：各地氧化铝报价
本周国内各地市场氧化铝成交重心继续小幅下移，非中铝厂家价格差异变化不大。山西地区市场主流报价仍维持在2550元/吨附近，但下游买兴低迷，实际 成交价格多在2500元/吨上下。目前当地大厂最高报价在2580元/吨左右；河南地区大厂报价依然至2600元/吨左右，中小型厂家报价则多在2550 元/吨上下，成交情况依然偏淡；山东地区市场报价相对平稳，主流成交价格仍维持在2570元/吨左右，整体成交尚算一般；贵州地区，当地市场依然有价无 市，大型厂家仍以供应长单为主；而中铝厂家则维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格仍延续反弹态势，但氧化铝却继续小跌；不过随着美联储正式 推出QE3，预计短期内电解铝价格或仍将延续升势，尤其是期铝涨幅或将更为明显，所以预计氧化铝价格也将呈企稳反弹态势；不过料下游整体需求短期内仍难获 得明显改善，因此后市氧化铝价格能够实际反弹的空间或也较为有限；建议商家可继续关注2500-2650元/吨震荡区间，操作上持货商仍维持正常出货，而 采购商则按需采购、暂不用过多备货。
四、废铝市场
1．废铝行情分析
图3：各地废铝价格对比
本周沪铝走势较为震荡，不过还是维持上周上涨的趋势。本周宏观消息面乐观，美国方面，市场期待已久的第三轮量化宽松政策（QE3）推出，以每月400 亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS)，并将继续"扭转操作"，这意味着每月增持850亿美元的长期证券；此外，美联储还决定维持联邦基金基 准利率在0-0.25%的区间不变，并将保持利率在异常低位承诺延长至至少2015年中。而欧洲方面，德国顺利通过欧洲稳定机制(ESM)，为下一步欧洲 购债计划铺平道路。而国内，近期国家总理温家宝在达沃斯论坛上释放宽松信号，表示财政货币政策空间大，将着力扩大有效投资。国内外宏观消息面的利好，为基 本金属上涨提供了动力。本周废铝价格跟随现货小幅上涨，但大多客户跟我们反映，市场的成交情况并不好，下游加工企业订单量并未增加，废铝市场依旧较冷清。
佛山地区：本周佛山地区废铝报价小幅上涨，截至周五，机生铝市场主流报价在12350-12550元/吨，较上周上涨100元/吨左右。本周价格继续上涨，回收商出货依旧较积极，但下游需求并未改善，市场需求量并不大，加工企业基本上维持按需采购，市场成交一般。
河北地区：本周河北地区废铝价格小幅上涨，截至周五，铝合金门窗料在13100-13300元/吨，较上周上涨150元/吨，机生铝报价在 12400-12500元/吨，较上周上涨100元/吨；目前市场商家心态较稳，市场供货较充足，不过下游企业采购并不是很积极，成交一般。
浙江地区：本周浙江废铝价格平稳，铝合金门窗料报价在12600-12800元/吨，易拉罐78-80%报价在9500-9700元/吨，与上周持 平；市场商家成交十分不积极，零售为主，观望者居多。厂家采购十分有限，基本保持按需采购，目前市场新增订单有限，成交略显疲软，回收商低价出货意愿不 强，由于担忧价格进一步走低，多处于观望，商家操作较为谨慎。
重庆地区：本周重庆地区废铝价格平稳，截止目前市场主导价格：机生铝11600-11800元/吨，废铝合金12500-12700元/吨，轮毂铝 13300-13500元/吨，铝线13700-13800元/吨。 重庆价格依旧平稳，市场交易量较稳定，相比上周，市场成交稍活跃。
2．铝锭与废铝价差
图4：现货铝锭与废铝的价差
本周，受国内外利好消息刺激，现货铝也小幅上涨，截至周五，佛山铝锭（不带票）报价在14760-14860元/吨左右，较上周上涨130元/吨，而 破碎生铝价格大概维持在12900-13100元/吨左右，较上周也上涨了200元/吨。据目前的数据显示全国主要地区现货铝库存都已处高位，而8月我国 原铝产量为175.0万吨，同比增长4.7﹪，创历史新高。而我们调研数据显示，目前铝型材加工企业的订单量并未有所增加，需求依旧疲软。虽然本周现 货铝价格在欧美利好消息的刺激下有所上涨，但目前市场对此利好消息基本以消耗完毕，后期能推动价格上涨的因素已不多。短期内沪铝恐将维持震荡的行情。本周 现货铝锭和废铝的价差维持在1800元/吨左右，废铝的优势有所减弱。
五、期货市场分析
1．行情回顾
图5：伦铝日线走势图
伦铝本周继续大幅冲高，波动幅度主要维持在2020-2150美元/吨之间。受美联储的宽松预期推动，本周伦铝自周初起就一路连续冲高；周四晚间，随 着QE3的尘埃落定，铝价更是出现大幅拉升，周末盘中时最高一度上探至2150美元附近；从技术上看，目前铝价上方已再无明显阻力，短期内或有重返 2200美元上方的可能。但也需值得警惕的是，市场对此次量化宽松的影响，已经提前消化了大部分；所以预计后市铝价能继续冲高的空间或许已经不大；建议投 资者在短线仍可多单继续持有，但中长线上不易再过分看多。而上方2200美元附近为较佳的抛空机会，一旦铝价出现明显回调就可多单适量减持，下方短期支撑 可暂关注2050美元一线；若有效跌破的话则此轮反弹行情就或将结束，届时投资者可转为积极抛空。
图6：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周也延续升势，波动幅度主要维持在15700-15990元/吨之间。沪铝本周的走势其实应算相对偏弱的，除周初时受外盘提振而大幅高 开外，其后一直是维持着小幅震荡的走势；不过外盘走势实在强健，才支撑着沪铝没有出现较大回调；也正是如我们此前所预期的那般勉强站稳1.57万上方，保 持住相上运行的趋势不变。仅周末时，受美联储正式推出QE3的重大利好影响，沪铝才终于再次大幅跳空高开，不过随后即呈现回调态势；还好回调幅度不深，所 以后市仍有继续冲高的希望，不过我们预计其应难有效突破1.61万附近阻力；因为突破该阻力位后，铝价就有望继续向1.64万方向运动；目前来看，沪铝短 期内或不具备如此大的反弹动能。所以我们建议投资者仍是维持着短线看涨，而中长线继续看空的思路；上方1.61万附近不排除有较佳的抛空位置，而且中长线 投资者还可适量抛空远期合约（1303以后的合约）；因为我们对沪铝的中长期走势仍维持看空预期，所以这些价格较高的合约，比较适合提前布局；当然该操作 也仅适合仓位较轻的投资者。而主力合约下方仍可重点关注1.57万一线支撑，若该支撑告破则表明铝价此轮反弹行情已结束，届时就可转为积极抛空。
六、河南铝加工企业的开工调研
调研：本周铝研发部电话调研20家河南铝加工企业的8月开工和订单情况，调研显示，月销量达千吨以上的铝加工企业表示，8月订单同比持平，开 工率维持在85%以上；月销量百吨以上的铝加工企业表示，订单同比持稳，1-2家暂停歇业，整体开工率约达80%；月销量低于百吨的铝加工企业表示，订单 同比减少20%-30%，整体开工率约达70%，当地已出现部分关停现象，以上调研，仅供参考。
七、操作建议
伦铝本周继续大幅冲高，波动幅度主要维持在2020-2150美元/吨之间。受美联储的宽松预期推动，本周伦铝自周初起就一路连续冲高；周四晚间，随 着QE3的尘埃落定，铝价更是出现大幅拉升，周末盘中时最高一度上探至2150美元附近。从技术上看，铝价短期内不排除有继续上攻2200美元一线的可 能；而下方短期支撑可暂关注2050美元一线；若有效跌破的话则此轮反弹行情就或将结束，届时投资者可转为积极抛空。
沪铝主力合约本周也延续升势，波动幅度主要维持在15700-15990元/吨之间。沪铝本周的走势其实应算相对偏弱的，除周初时受外盘提振而大幅高 开外，其后一直是维持着小幅震荡的走势；仅周末时，受美联储正式推出QE3的重大利好影响，沪铝才再次大幅跳空高开，不过随后即呈现回调态势；还好回调幅 度不深，所以后市仍有继续冲高的希望，不过我们预计其应难有效突破1.61万附近阻力。
现货市场，本周国内现货铝锭价格整体呈大幅回升态势。华东地区铝价本周尾随期铝震荡上行，波动幅度主要维持在15410-15560元/吨之间；预计 短期内铝价或仍有小幅冲高的可能，建议投资者可暂关注1.56万附近阻力，若不能有效突破的话，则后市或许很快就会再次面临回调。华南地区铝价也继续大幅 反弹，波动幅度主要维持在15550-15760元/吨之间；建议商家后市暂关注1.54-1.59万波动区间；操作上持货商近日可继续观望待涨，但后市 一旦期铝出现明显回调，就再次转为积极抛货，而下游加工企业则维持按需采购即可，中间商可暂离场观望；目前我们整体上维持短期看多，中长期继续看空的思 路。
八、未来一周重要事件及数据
9月17日 美国9月纽约联储制造业指数
9月19日 美国8月新屋开工、美国8钰NAR季调后成屋销售
9月20日 美国9月Markit制造业采购经理人指数初值