要点
1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，房地产市场呈现企稳迹象。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。
2、各国政策取向：美国政策处于观察期，但是QE3预期再起。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，但进展缓慢。中国政策基调“稳增长”，但是政策力度较弱。
3、铜价运行主要动因与制约：近几个交易日铜价反弹受阻的主要原因是中国经济持续低迷，铜下游需求采购谨慎。市场QE3预期有所支撑，但是预期难以支撑铜价持续高位。在56000元/吨水平，铜价上行压力较大。
4、其他指标验证：黄金价格震荡整理，美元指数呈现企稳迹象，说明投资者的美联储QE3预期对市场影响在减弱。螺纹钢持续下行空头大量回补平仓，但是多头仍无上攻意愿，说明中国实体经济需求依旧低迷。
5、现货价格：8月29日，上海电解铜现货报价升水10元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格55820-55920元/吨，升水铜成交价格55850-55980元/吨。持货商持续换现，现铜供应充裕，升水再降，部分中间商入市，青睐低升水好铜，近午间铜价快速下滑，现铜升水提高有限，市场成交以中间商为主，下游按需采购，谨慎情绪主导市场，月末特征愈发明显。
6、近期重要经济数据：今晚8点半，美国截至8月25日当周初请失业金人数。8月31日下午5点，8月欧元区失业率与CPI数据；31日晚9点55，8月美国密歇根大学消费者信心指数终值；31日晚10点，7月美国工厂订单月率。
7、重要行业新闻：未来几年智利主要矿业企业均有重要的投资计划，总投资额可达900亿美元。如这些投资计划如期实施，今后几年智利铜产量可望增加50%，金产量在全球排名可从第14位提高到第8位。
?结论
美联储周三发布褐皮书报告称，7月份和8月初美国经济继续“逐步”扩张，主要由于住房和零售部门的表现有所改善，从而帮助克服了制造部门的疲弱表现。美联储理事指出，如果没有证据表明经济复苏进程正在实现“重大而可持续的”改进，那么美联储很可能“很快”就需要采取进一步的货币政策行动。但是近两日QE3预期支撑减弱，中国需求压制铜价表现，预计铜价仍维持整理。策略上，轻仓日内操作，等待方向明晰后再加大仓位趋势交易。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
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