沪铜1212合约尾盘上涨，报54660，涨0.57%
有色行业库存并未因经济减速而减少，截至15日，有色金属冶炼及加工行业63家上市公司中共有17家企业公布了半年报，除去今年上市的银邦股份外，16家上市公司上半年存货共计142.4亿元，较去年年中101.9亿元的存货规模增长近40%，且库存周转率由52.98次下降至51.56次，说明企业库存并非由销售规模扩大而同比增长；原材料存货较去年同期30.9亿元的规模有较大幅度的下降，这说明企业销售遇阻，存货增加的大部分为产成品和半产成品。
由以上分析可以看出，有色行业在未来仍将面临产能过剩和需求不振的双重打压，铜材企业开工率明显下降，7月铜材企业平均开工率已降至70%下方。不过，国内精铜产量下滑说明上游企业开始有意限产报价，另外废铜供应紧张、价格高企也限制了精铜的产出。整体来看，铜价下方的支撑因素已经开始显现，而且铜价在各方利空信息的打压下并未破位下行，说明前期价格下跌已经反映了各种利空的预期，后市只要不出现系统性的利空，那么价格破位的概率就非常小。
在这种情况下，铜价在54000附近上行非常正常，某种程度上讲并不是利多促使价格上行，而是价格需要上行主动解读利多消息。但在基本面没有好转，全球主要央行没有进一步动作前，铜价要获得上行动能是很困难的，因此上行的空间也比较有限。
近期中央一直没有刺激政策推出，我们认为一种可能是现在是黎明前的黑暗；但更大可能是目前经济环境还有继续恶化的可能，政策推出的时间点并不成熟。总之，我们不能将价格走势寄希望于政策，基本面才是行情的发动机。
操作上，下周，沪铜多单在55000附近要考虑止盈，54200附近可建立新的多单。
（宁波杉立期货研发部 郭宗曦）
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