上周公布的宏观和行业基本面数据均比较悲观，对本周必然铝价有所打压。不过，沪铝大幅下跌的空间目前来看也非常有限：首先是供需格局为发生重大转变，铝价15300元/吨的支撑线较为稳固；更重要的一点在于宏观方面，随着国内经济数据的不断走低，宽松政策预期加剧，宽松政策的或有推出使得趋势性看空的风险较大。因此，短期来看，若无政策刺激，铝价本周将维持弱势盘整，预计震荡区间[15250-15400]。操作建议：短线操作为主，不宜过度看空，密切关注宏观政策。
行情回顾：
上周初始的几个交易日，沪铝在整体市场信心提振的刺激下弱势反弹。但随后几日公布的经济数据远低于市场预期，乐观情绪有所打压，铝价在最后一个交易日开始下跌。主力合约1211收于15400元/吨，较上周上涨105元/吨，涨幅0.69%，盘中15500元/吨压力线始终未能突破。LME铝价上周在经济数据的驱动下，同样呈现先扬后抑的走势。3月电子尾盘较上周上涨19美元/吨至1877美元/吨，涨幅1.02%。持仓量仍处于较低水平，成交量继续缩小。
铝现货价格在前几日跟涨之后开始趋于稳定。长江和南储均价在前三个交易日共上涨100元/吨，后几天都维持在15450元/吨。
库存方面，LME库存上周略减19475吨至4860950吨。取消仓单占比从前期的降低趋势中开始回升，目前维持在35.8%附近。库存分布变化不大，库存的减少主要来自于底特律和弗利辛恩港。沪铝库存继续大增16077吨至341374吨。不断增加的库存也凸显了沪铝供需不平衡的加剧。
行业基本面：
上周7月份铝基本面数据陆续公布。从下游需求来看，除了房地产行业开始复苏外，出口需求和汽车需求同比均有所回落。铝材出口54051吨，随较6月份的51627吨有所提升，但同比却大幅减少34%。汽车消费维持稳定回落的态势，7月汽车销量1379400辆，同比增加8.16%，较6月份的9.86%略有降低。最为乐观的是房地产行业。7月份房地产销售、竣工和开工数据均开始回升，表现出淡季不淡的局势。不过，基于房地产仍处于库存化阶段，新开工面积也持续位于低位。房地产行业的回暖对铝价的提振目前仅停留在预期层面。
宏观经济面：
周五，海关公布进出口数据显示7月中国外贸持续低迷。而央行公布的数据显示，7月金融机构人民币贷款增加5401亿元，创了2011年9月以来的10个月新低，低于市场的普遍预期。该数据被市场解读为当前信贷需求不足、经济增速底部徘徊。不过，随着国内经济数据的持续走低，市场对后期的宽松预期也有所加剧。市场普遍预期在第三季度，财政刺激、降息、和地方宽松政策出台的可能性大幅增强。
许惠敏 有色金属研究员
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